PDF《山东恒 邦冶炼股份有限 公司》

[ [此 此处 处键 键入 入本 本期 期债 债券 券名 名称 称全 全称 称] ] 信 信用 用评 评级 级报 报告 告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

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, Ltd. 主体信用等级: AA 级 债项信用等级: AA 级 评级时间:2016 年6月28 日山山东 东恒 恒邦 邦冶 冶炼 炼股 股份 份有 有限 限公 公司 司112

2 恒 恒邦 邦公 公司 司债 债券 券跟跟踪 踪评 评级 级报 报告 告 新世纪评级 Brilliance Ratings 编号: 【新世纪跟踪[2016]100435】 主要财务数据 项目2013 年2014 年2015 年2016 年 第一季度 金额单位:人民币亿元 母公司数据: 货币资金 9.65 11.47 13.70 19.31 刚性债务 68.81 60.18 50.94 53.19 所有者权益 34.07 36.80 38.39 38.35 经营性现金净流入量 -4.55 15.53 9.48 3.07 合并数据及指标: 总资产 113.14 112.18 117.88 114.86 总负债 79.24 76.32 81.17 77.87 刚性债务 70.81 66.28 63.49 65.44 所有者权益 33.90 35.87 36.71 36.98 营业收入 118.43 153.85 141.44 34.23 净利润 2.23 2.38 1.63 0.35 经营性现金净流入量 -3.70 15.73 8.77 3.13 EBITDA 9.05 9.80 8.19 - 资产负债率[%] 70.04 68.03 68.86 67.80 权益资本与刚性债务 的比率[%] 47.87 54.12 57.83 56.51 流动比率[%] 116.99 118.77 115.29 119.55 现金比率[%] 17.80 21.18 23.20 31.26 利息保障倍数[倍] 1.76 1.85 1.69 - 净资产收益率[%] 6.81 6.83 4.49 - 经营性现金净流入与 负债总额比率[%] -4.95 20.23 11.14 - 非筹资性现金净流入 与负债总额比率[%] -14.85 17.08 4.96 - EBITDA/ 利息支出[倍] 2.55 2.67 2.84 - EBITDA/ 刚性债务[倍] 0.14 0.14 0.13 - 注:根据恒邦股份经审计的 2013~2015 年及未经审计的

2016 年 第一季度财务数据整理、计算. 跟踪评级观点 跟踪期内,恒邦股份 提金尾渣综合回收 利用项目 建成并已投入正常生产运营,但受有 色金属及化肥产品价格仍处下滑通道及黄金产 量减少影响,营业收入有所减少,同期毛利率下 滑整体盈利能力受到影响,现金回笼情况仍较 好, 经营性现金净流入能够对公司投资及债务偿 还提供支持;

但公司财务杠杆维持在较高水平, 负债结构以流动负债为主, 面临较大即期偿债压 力. ? 跟踪期内恒邦股份采、选、冶综合回收率仍 居同行业领先水平,其通过创新探矿、采矿 技术以及推进现有生产线技术改造实现了多 元素、高回收率综合利用的目的. ?2015 年底吹熔炼系统骤冷收砷工艺研究及 产业化应用项目已实现产业化生产,恒邦股 份冶炼经营效率得到提高. ?2015 年贵金属价格下跌及黄金产量减少导 致恒邦股份营业收入下降且盈利下滑. ?跟踪期内恒邦股份现金流状况较好,但刚性 债务余额有所上升,尤其是短期刚性债务比 重较高,公司面临即期偿债压力. ?跟踪期内恒邦股份继续利用金融衍生品对主 要产品进行套期保值.随着金、银、铜等套 期保值业务规模的增大,公司面临的套期保 值风险随之增大. ?跟踪期内,恒邦股份关联资金往来较大量资 金被占用未对外披露违反上市公司信息披露 规定受到处罚,公司财务管理、内部控制、 信息披露等存在重大瑕疵. ?恒邦股份在采矿、选矿及冶炼、化工产品生 产过程中存在一定的安全生产和环保风险. 存续期间

12 年公司债券

11 亿元人民币,2012 年10 月-2017 年10 月 主体信用等级 评级展望 债项信用等级 评级时间 本次跟踪: AA 级 稳定 AA 级2016年6月 上次跟踪: AA 级 稳定 AA 级2015年5月 首次评级: AA 级 稳定 AA 级2012年6月 山东恒邦冶炼股份有限公司