PDF《生物制品》

4 2.1 国产

13 价肺炎球菌多糖结合疫苗研发进展喜人,将成行业巨大催化剂

4 2.2 疫苗事件洗礼,产业壁垒增加,发展趋势有所变化.5 2.3 个股资质优异,创新大产品大时代下迅速发展

5 2.3.1 智飞生物:持续高速增长,创新疫苗品种临近审评尾声,未来的大生物药企业

6 2.3.2 康泰生物:13 价肺炎研发进展顺利,研发管线体现公司核心价值

6 2.3.3 沃森生物:13 价肺炎结合疫苗处于技术审评尾声,未来的国际化的疫苗企业.7 风险提示.8

图表目录

图表 1:历年疫苗行业产值测算(亿元)3

图表 2:13 价肺炎疫苗国内研发进展

5 2019 年03 月27 日P.3 请仔细阅读本报告末页声明 1. 创新疫苗大产品大时代将进入第二波大浪潮 创新疫苗大产品大时代将进入第二波大浪潮.创新疫苗行业进入大产品大时代,我们认 为17 年下半年到

18 年上半年是疫苗行业出现了第一波浪潮的表现,以HPV 疫苗投入 市场快速放量为主导带来了板块整体的催化效应,而当前沃森的

13 价肺炎结合疫苗预 计将上市销售以及康泰生物当前

13 价的可喜进展有望成为行业的大催化剂,我们认为 疫苗板块将进入第二波大浪潮,同时行业端在 山东疫苗事件 和 长生疫苗事件 后 发展趋势也有所变化,疫苗板块龙头型个股有望受益行业变化. 大产品大时代继续前行,第二波浪潮中行业规模预计将持续扩大.根据批签发量和疫苗 品种的中标价格计算, 截止

2016 年国内疫苗市场近年总体规模徘徊在 150-200 亿之间, 一直未能突破

200 亿大关,

16 年的山东疫苗事件更是给国内疫苗流通领域重重一击, 好 在作为行业净化中的重要一环,流通环节 一票制 之后,疫苗生产企业普遍受益,毛 利率和净利率都有所提升,再加上国家对疫苗运输产生更高的要求,大的生产企业竞争 优势将会更加明显,也为创新重磅品种的快速放量提供了孵育温床.

17 年行业全面复苏,大产品大时代正式来临,EV71 疫苗放量、HPV 疫苗上市销售、国 产联苗的放量驱使国内疫苗市场空间迅速扩大,18 年虽然行业再次遇到疫苗事件影响, 但是疫苗的刚需属性以及疫苗大产品的持续渗透,预计整体市场规模已经达到

300 亿左 右,同比

17 年增长 46%左右.由于

13 价肺炎疫苗、EV71 疫苗、HPV 疫苗等品种均 是上市 1-2 年的品种,还处在放量阶段,我们预计

19 年板块仍将保持高速增长,创新 疫苗大产品大时代继续前行.

图表 1:历年疫苗行业产值测算(亿元) 资料来源:中检院,药智网,国盛证券研究所 大时代背景下,大品种上市后一直可以实现快速放量,我们认为催化因素主要有以下几 个方面: ? 疫苗产品招标周期短、 市场准入快. 各省份基本每年招一次标 (个别省份两年次) , 准入制的招标方式,独家品种或生产厂家较少的品种基本 100%都会中标. ? 医保影响小.价格低,部分品种刚需,医保影响小.销售终端是各县级 CDC,对采 购需求并无限制(药占比) ,对放量影响较小. ? 创新疫苗品种更加受益于消费升级.最安全的药物,人群接受程度更高,尤其对于 涉及重大疾病如肺炎、宫颈癌等相关的疫苗品种更是部分人群的必选消费品之一, 10% 30% -8% 2% -6% -11% 35% 46% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50%

0 50

100 150

200 250

300 350

2010 2011

2012 2013