PDF《家电公司系列报告（一）》

2017 年并购德国库卡涉入机器人领域后,其收入组成为消费电器(含洗衣机、 冰箱等白电,油烟机、燃气灶、热水器等厨电,吸尘器、电饭煲等小家电)占比 41%,暖通空调占比 40%,机器人及自动化系统占比 10%;

青岛海尔通过集团母公 司增资、外延式并购等行为,从空调、冰箱延伸至洗衣机、厨电、各类小家电, 其收入组成为冰箱占比 29%,空调占比 21%,洗衣机占比 17%,厨电占比 16%,各 大类家电发展较为均衡.

图表 1:并购库卡机器人美的集团发展非相关多元化

图表 2:青岛海尔各大类家电发展较为均衡 数据来源:Wind,爱建证券财富管理研究所 数据来源:Wind,爱建证券财富管理研究所 41.47% 40.03% 10.89% 7.61% 消费电器 暖通空调 机器人及自动化系统 其他 29.32% 21.05% 17.85% 16.97% 12.48% 1.91% 0.42% 冰箱 空调 洗衣机 厨电 渠道综合服务 装备部品 其他 15283834/33949/20180313 11:28 行业深度家电行业 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

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图表 3:空调是格力电器的核心产品 数据来源:Wind,爱建证券财富管理研究所 格力电器在单一领域的极致化发展铸成了领先技术+品牌与口碑并行的护 城河.家用电器作为消费品,客户体验至关重要,产品质量、服务态度决定客户 对企业的忠诚度,格力一直在用产品来回馈客户的厚爱.当然,公司也在尝试多 元化发展,格力推出手机、关注新能源汽车,只是表现平平.美的与海尔的多元 化业务并非"泛而不精" ,这两家公司在原有业务稳定发展的同时不断挖掘新的 业务,品牌力+技术同样是其护城河,此外高层管理者的战略发展眼光更是让公 司的未来有无限可能.美的,借助机器人产业开启自己的第二赛道;

海尔,自主 品牌出口之路会越战越勇.没有一个行业能永远保持高速发展,当行业趋于成熟 甚至衰退的时候,用敏锐的眼光寻找下一个增长点,是企业长盛不衰的法宝.

二、财务数据篇:内生增长格力强,外延增长美的棒 从2007 年至

2016 年间, 美的集团、 格力电器、 青岛海尔的营业总收入 GAGR 全都超过 10%,其中格力(12.53%)