PDF《煤炭股：不是一般意义上的周期性股票, 而是需要重新审视的...》

2012 年前需要的减排量约为 50~55 亿吨二氧化碳当量,其中约

25 亿吨则需要通过 CDM、联合履行和排放 贸易完成. 煤炭行业中煤层气的处理上可以通过 CDM 机制获得 技术额外性 和 资 金额外性 .目前中国煤矿开采过程中的煤层气(甲烷)绝大多数都是直接排放 到大气中的,通过 CDM 机制与《京都议定书》的协约国进行排放权互换,在带 来经济价值的同时,通过引进先进的减排技术将实现煤炭行业的技术升级.目前 G 国阳、G 安泰等公司正在实施. 表1:煤炭行业实施 CDM 项目的上市公司 公司名称 实施领域 项目实质 项目内容 A:正在建设的

80 万吨/年氧化铝项目采用煤层气作为热源,年减 排量约

75 万吨 CO2e G 国阳 煤层气的综合开发 控股公司阳煤集团公司计划实施的 CDM 项目 B:煤层气发电,年减排量约 183.7 万吨 CO2e G 安泰 A 洁净煤技术 尚未实行 兰花科创 煤层气的综合开发 在国家发改委备案 资料来源:公开资料整理,国信证券经济研究所 煤炭采矿权价值的回归以及因缺乏国际期货合约的价值发现机制使得煤 炭股当前的估值水平严重偏低 当前煤炭采矿权通过招标、拍卖等市场化方式重新定价,而历史上取得采矿 权的成本很低,使得按照当前市价计算的公司价值严重低估.

2006 年山西省煤矿的采矿权将逐步取消行政划拨,走向市场进行公开拍卖 出让.在上半年,第一批3座储量大、质量好的煤矿采矿权将公开拍卖出让. 从去年

12 月份山西省国土资源厅举行

16 座铁矿探矿权拍卖会的火爆场面预计, 煤炭采矿权的拍卖竞争将更为激烈. 在高油价和高通胀时代,不可再生的稀缺资源将是最大的受益者,相应的资 源类公司将迎来价值重估的黄金时代.我们认为商品期货具有价值发现功能,有 色金属和农产品的国际期货价格飚升实际上反映了投资者对未来现货价格走高 的预期,煤炭因缺乏同质性而没有国际期货合约,必然在价值发现上较晚,但我 们认为股票........