PDF《炭黑：行业发展迎来拐点 浴火重生终将涅槃》

图表 26:美国炭黑产量与原油价格具有一定程度的负相关.17

图表 27:中国炭黑主要以出口东南亚国家为主

18

图表 28:

2015 年东南亚出口国下滑显著.18

图表 29:2006 年后三次价差显著收窄时期对应国内炭黑出口放缓或下降.....

18

图表 30:按照干馏温度对煤焦油种类进行划分

19

图表 31:全球范围内基于煤焦油的化工品占比汇总.19

图表 32:煤焦油下游需求结构以深加工和炭黑为主.20

图表 33:高温煤焦油各馏分构成情况.20

图表 34:煤沥青下游需求结构.20

图表 35:电解铝产量在

2015 年反弹后出现放缓.21

图表 36: 国内电炉钢比重持续下降.21

图表 37:蒽油馏分主要化合物构成.21

图表 38:2014 年全球工业萘生产能力汇总.21

图表 39:海外工业萘下游需求以苯酐为主.22

图表 40:亚洲是当前以及未来全球工业萘的主要消费地.22

图表 41:萘系减水剂仍将是工业萘的主要下游需求…22

图表 42:…但聚羧酸减水剂比重呈现上升趋势

22

图表 43:煤焦油下游主要需求判断汇总

23

图表 44:国内主要高温煤焦油深加工企业生产能力.23

图表 45:未来主要高温煤焦油加工扩产计划(在建)23

图表 46:未来国内煤焦油深加工主要发展方向

24

图表 47:国内炭黑企业盈利与煤焦油呈一定程度负相关.24

图表 48:卡博特盈利能力与油价相关性较大.24

图表 49:国内煤焦油产量的持续提升为国内炭黑企业发展提供强力支撑 ......

25

图表 50:国内汽车销量增速已显著下滑

25

图表 51:2015 年国内轮胎产量出现较大幅度负增长

25

图表 52:国内炭黑出口量逐步走出低谷 呈现出环比改善趋势

26

图表 53:美国炭黑产能提升的同时 总装置数在持续下降.27

图表 54:国内早期炭黑产能规模提升过程.27

图表 55:近年来国内炭黑产能规模进一步提升

27

图表 56:炭黑行业 CR10 近年来持续提升.28

图表 57:全球轮胎市场集中度呈现下降趋势 CR10 的下降幅度高于 CR20..

28 行业深度研究 -

4 - 敬请参阅最后一页特别声明

图表 58:国内轮胎行业集中度持续下降

28

图表 59:国内炭黑进口量维持在稳定水平之上(万吨)29

图表 60:卡博特特种炭黑在消费品上的色彩表现.29

图表 61:卡博特特种炭黑在工业品上的色彩表现.29

图表 62:在ABS 塑料上的色彩表现.30

图表 63:在聚酰胺

6 工程塑料上的色彩表现.30

图表 64:特种炭黑在 ABS 塑料表面的表现力

30

图表 65:特种炭黑在 PS 塑料上的溶解流指数.30

图表 66:近年来卡博特的综合毛利率水平始终高于黑猫的毛利率水平.30

图表 67:美国环保署对于炭黑生产有关排放标准的规定.31

图表 68:2016 年Q3 炭黑-煤焦油价差扩大.32 行业深度研究 -

5 - 敬请参阅最后一页特别声明 投资逻辑 ? 本篇报告是我们 周期通鉴,产业大观 系列报告的

第二篇.我们撰写本 篇报告的目的是对全球以及中国的炭黑产业进行全面性的梳理,并对未来 行业的发展进行前瞻性的判断. ? 我们在报告的第一部分指出,全球炭黑发展历程始终遵循着三条主线: 第一:产品群的不断丰富. 第二:生产工艺的持续优化. 第三:产业规模的不断提升. 这也是未来行业继续向前发展的主要路径. ? 我们在报告的第二部分将重点梳理全球炭黑产业的发展路径.我们可以看 到炭黑产业在经历全球两次产业转移之后,中国成为全球最大的炭黑生产 国.而这背后隐藏的逻辑是中外炭黑原料油的差异. 国内与海外炭黑原料油遵循着两套定价体系.国内以煤焦油为基础的原料 油系统是自身的煤焦油产业链基本面决定其价格;