PDF《B0829-ZQPJ0300-2011翔鹭石化2012年中票更新报告120113》

中期票据信用评级报告 翔鹭石化股份有限公司

1 翔鹭石化股份有限公司

2012 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果: 主体长期信用等级:AA 评级展望:稳定 本期中期票据信用等级:AA 本期中期票据额度:8 亿元 本期中期票据期限:5 年 评级时间:2012 年1月12 日 财务数据 项目

2008 年2009 年2010 年11 年9月资产总额(亿元) 58.

11 62.24 79.22 107.11 所有者权益(亿元) 26.51 34.04 43.27 52.57 长期债务(亿元) 0.00 6.50 6.50 15.27 全部债务(亿元) 26.28 23.91 25.04 39.47 营业收入(亿元) 97.09 78.95 114.89 120.58 利润总额(亿元) -7.84 7.53 16.65 13.21 EBITDA(亿元) -2.25 12.01 20.86 -- 经营性净现金流(亿元) 22.21 5.67 9.37 5.98 营业利润率(%) -4.75 12.57 17.22 12.64 净资产收益率(%) -29.41 22.03 30.03 -- 资产负债率(%) 54.38 45.31 45.38 50.92 全部债务资本化比率 (%) 49.78 41.26 36.65 42.89 流动比率(%) 63.80 125.48 156.71 165.03 全部债务/EBITDA(倍) -11.66 1.99 1.20 -- EBITDA 利息倍数(倍) -0.87 9.04 21.09 -- EBITDA/本期中期票据 额度(倍) -0.28 1.50 2.61 -- 注:公司

2008、2009 年财务数据为追溯调整后的数据;

2011 年3季度财务数据未经审计. 分析师 王佳祁志伟 [email protected]

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022) Http://www.lhratings.com 评级观点 联合资信评估有限公司(以下简称 联合 资信 )对翔鹭石化股份有限公司(以下简称 公司 )的评级反映了其作为国内 PTA(精 对苯二甲酸)的主要生产企业之一,在行业地 位、规模经济、装备水平、盈利能力、偿债能 力等方面的比较优势.同时,联合资信也关注 到原材料价格波动大、成本转嫁能力不强、公 司未来资本支出大等不利因素可能给公司经 营及发展带来的负面影响. 未来随着公司150万吨PTA二期项目的投 产, 公司 PTA 规模经济优势将进一步显现, 且 关联企业 PX 配套项目的建成有利于公司保障 原材料供应及控制生产成本,公司整体竞争力 将有望得到进一步加强.联合资信对公司的评 级展望为稳定. 优势 1. 随着下游纺织业景气度的逐步提升,PTA 行业正处于良好的发展时期. 2. 公司 PTA 生产线单线产能达到

150 万吨/ 年,是目前国内单线规模最大的生产线, 设备性能优越. 3. 随着产品需求持续增加以及价格的逐渐走 高,公司盈利能力逐年增强. 4. 公司经营活动产生的现金流入量规模大, 对本期中期票据覆盖程度较好. 关注 1. 主要原材料 PX 依赖进口且价格波动较大, 行业成本转嫁能力不强,公司生产面临较 大的成本压力. 2. 公司未来投资规模大, 资本支出压力较大. 3. 公司产品结构单一, 面临一定的经营风险. 中期票据信用评级报告 翔鹭石化股份有限公司

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一、主体概况 翔鹭石化股份有限公司(以下简称 翔鹭 石化 或 公司 )成立于

1998 年9月24 日, 是一家注册于福建厦门的大型台商投资企业. 前身是东联石化兴业(厦门有限公司) ,系东 联(百慕达)有限公司独资设立,2007 年进行 改制和第二次更名,成立翔鹭石化股份有限公 司.公司经过多次增资和股权变更,目前由四 家公司持有股权,现注册资本为人民币 33.40 亿元,其中:厦门翔鹭化纤股份有限公司持股 45%,China Xianglu Petrochem(BVI)Limited 持股 23.65%,Kingland Overseas Development Inc.持股 19.35%,建银国际(中国)有限公司 持股 12%. 公司的实际控制人为 Denn Hu, 男,现拥有美国国籍,为X-tra Cycle Limited (BVI)的唯一董事.Denn Hu 最近五年主要 担任位于美国旧金山的UNIVERSAL PAPAGON CORPORATION 董事长,该公司从 事房地产开发及土地规划开发等业务. 公司经营范围包括精对苯二甲酸(PTA) 、 工业甲醇(ME) 、醋酸甲酯(MA)的生产、 加工和销售;