PDF《无标题》

调控影响进一步显现,房地产投资 将继续下行,但在棚改货币化、租赁房建设等因素 支撑下,下行幅度或将有限;

环保限产、企业利润 增长放缓背景下,制造业投资难以大幅改善.从所 有制类别来看,民间投资提振依然面临体制机制等 多重掣肘,国企债务约束加大或将导致其投资热情 降温.此外,消费在居民部门杠杆率攀升的背景下 难以大幅上行,人民币汇率升值导致出口商品价格 竞争力减弱, 出口改善幅度能否持续面临不确定性, 也将加大新的一年经济增长的压力.

2018 年是全面贯彻十九大精神的开局之年,是 改革开放四十周年,经济体制顶层设计有望加强, 以供给侧结构性改革为主线的改革持续推进,一系 列防风险、去杠杆的政策将陆续推出.随着治理结 构的完善,以及促改革、防风险举措的实施,中国 经济运行中的风险将进一步缓释,经济结构继续调 整优化,经济增长质量有望得到进一步提升. 行业及区域经济环境 煤炭行业 中国煤炭需求主要集中在电力、冶金、建材和化 工行业, 耗煤总量占国内煤炭总消费量的比重在 80% 左右. 宏观经济增速放缓使得主要耗煤行业产品产量 增速明显下降,对煤炭需求形成了一定的压力;

2016 年以来,随着去产能政策的执行,煤炭行业产能过剩 压力有所缓解,行业景气度回升明显.但煤炭行业面 临的下滑态势属长周期性的转折, 未来煤炭行业增速 仍将处于较低水平. 图2:2011 年以来主要耗煤行业当月产品产量增速 资料来源:国家统计局,中诚信国际整理 煤炭产能方面,截至

2016 年末,我国正常生产 及改造的煤矿产能

39 亿吨/年,其中合法合规产能 36.8 亿吨左右.需求方面,2016 年我国煤炭表观消 费量约为 36.2 亿吨,若考虑在建项目产能释放,行 业整体产能过剩较严重. 为了缓解煤炭产能过剩, 近年来国家对供给侧改 革力度不断加大.从去产能的执行情况来看,2016 年全国超额完成去产能目标,淘汰落后产能 3.5 亿吨 /年,但淘汰的产能多数属于此前已经停产或半停产 状态的矿井,去产能本身(不包括限产政策)对实际 产量的影响有限.2017 年,我国计划退出产能 1.5 亿吨, 上半年已完成 1.1 亿吨, 超过预期目标. 根据 《规划》 ,预计未来

4 年每年淘汰产能 1~1.5 亿吨左右,

2017 年之后的淘汰产能将多为在产矿井,去产能的 难度也将有所增加. 原煤产量方面,2015 年,全国原煤产量为 36.8 亿吨,同比下降 3.5%.2016 年,受限制工作天数及 淘汰落后产能影响,全国原煤产量为 33.6 亿吨,同 比下降 9.4%,降幅较大.2017 年1~9 月,随着

330 个工作日生产制度的恢复和部分先进产能的释放, 全国原煤产量同比增长5.7%至25.9亿吨. 进口方面,

2014 年以来,随着国内外价差的缩小和限制进口政 策的执行,进口煤量同比增速

6 年以来首度下滑,

7 2018 年度重庆市能源投资集团有限公司信用评级报告 www.ccxi.com.cn

2014 年和

2015 年,我国煤炭进口量分别为 2.91 亿 吨和 2.04 亿吨,分别同比下滑 10.90%和29.98%.

2016 年以来,由于国内供应量收紧,全年煤炭进口 量为 2.56 亿吨,同比大幅增加 25.20%;

2017 年1~9 月,我国煤炭进口量为 2.05 亿吨. 图3:2001 年以来全国原煤产量 资料来源:中国煤炭资源网,中诚信国际整理 从煤炭价格走势情况来看,2015 年至