PDF《报告表述了中诚信国际对公司和本期债券的信用评级观点,...》

50 亿元,为公司的流动性和偿债能力提供了 有力支撑. ? 作为在江苏省和全国都有较大影响的投资控股公司, 江 苏国信具有较强的融资能力, 与银行保持了良好的合作 关系,融资渠道较为畅通. 关注 ? 由于近年来江苏省电力供应能力急剧提高, 电力供需矛 盾明显缓解,公司发电设备利用小时存在下降风险,对 公司盈利能力带来负面影响. ? 燃料成本价格波动对公司盈利能力影响较大. 由于公司 电力业务以燃煤机组为主, 公司电力企业盈利能力受煤 炭价格波动影响较大. ? 公司与江苏国资合并重组, 部分并入资产质量较差, 从 属关系相对复杂,将对公司管理水平提出一定挑战. 江苏省国信资产管理集团有限公司

2008 年度短期融资券跟踪评级报告

2 穆迪投资者服务公司成员 穆迪投资者服务公司成员 近期关注 公司重组后并入较多金融资产,使公司金融板块 资产质量得到优化,同时公司原有金融业务得到 进一步发展,未来收入水平和盈利能力有望进一 步提高

2006 年末,公司与江苏省国有资产经营(控股)有限公司合并重组.公司资产规模和业务领 域得到较大扩张,金融证券、酒店旅游、房地产 等业务板块实力得以增强,并延伸到医药经营、 资产处置和社会事业项目等新领域. 在公司现代金融业板块,与江苏国资的合并 重组使公司增加了华泰证券、中国光大银行、交 通银行、 南京银行以及太平洋保险等公司的股权, 使公司金融板块资产质量得以优化.2008 年,由 于我国股票市场的波动,公司持有的可供出售金 融资产的价格均有不同程度的降低,但这些金融 资产质量较为优良,且流动性很强,仍为江苏国 信整体的盈利能力和流动性提升提供了有力的支 持. 以2008 年12 月31 日收盘价计算, 江苏国信 下属主要上市公司的持股市值达到 34.39 亿元. 表1:公司

12 月31 日持有的主要可供出售金融资产 名称 股数 (万股) 是否上市 市价 (元) 市值 (亿元) 交通银行

2041 已上市 4.74 0.97 南京银行

2012 已上市 8.39 1.69 宁沪高速

82 已上市 5.44 0.045 中国太保

2000 已上市 11.12 2.22 海通证券

800 上市可流通 8.11 0.65 华能国际

41650 上市可流通 6.92 28.82 合计 34.39 资料来源:公司提供、中诚信国际整理 除以上金融资产外,江苏国信还拥有中国电 信H股股权 95,703 万股,2008 年12 月31 日收 盘价为每股 2.85 元港币, 按当天汇率基准价折算 成人民币总市值为 24.06 亿元. 总体来看, 由于江苏国资自身债务压力较轻, 合并重组后使国信集团资产规模和债务规模均有 所增加,但资产规模增速更快,因此,2007 年公 司总资本化比率较合并前有所降低.但我们也注 意到江苏国资并入的部分资产质量一般,产权关 系相对复杂,核心业务不明确、资产收益率有待 提高.合并重组后,江苏国信在提高资产管理水 平上面临一定挑战. 在金融业务方面,2008年1-9月,江苏国信下 属4家金融企业实现利润总额2.13亿元,较上年同 期增加了0.39亿元,增幅为22.40%.其中由于信 托手续费收入得到增加,江苏省国际信托投资有 限责任公司实现利润总额2.07亿元,较上年同期 增加了0.46亿元. 2008年,江苏省国际信托投资有限公司依托 国家扩大信托融资的政策,积极开展证券、基础 设施类项目,深度拓展房地产信托项目,全年累 计发行信托计划91个,其中,单一信托计划81个, 集合信托计划10个;