PDF《江苏省国信资产管理集团有限公司 2009 年度短期融资券跟踪...》

报告表述了中诚信国际对公司和本期债券的信用评级观点,并非建议投资者买卖或持有本债券.

报告中引用的资料主要由企业提供,中诚信国际不保证引用信息的准确性及完整性. www.ccxi.com.cn 穆迪投资者服务公司成员 穆迪投资者服务公司成员 江苏省国信资产管理集团有限公司

2009 年度短期融资券跟踪评级报告 发行主体 江苏省国信资产管理集团有限公司 债券名称 08苏国信CP04 09苏国信CP01 发行规模 10亿元人民币 10亿元人民币 债券存续期 2008/12/29~2009/12/29 2009/03/31~2010/03/31 上次评级时间 2008/12/10 2009/03/02 上次评级结果 长期信用级别 AA+ 债项信用级别 A-1 评级展望 稳定 跟踪评级结果 长期信用级别 AA+ 债项信用级别 A-1 评级展望 正面 概况数据 江苏国信

2006 2007

2008 2009.6 总资产(亿元) 367.26 630.15 579.34 645.09 货币资金(亿元) 62.68 83.59 36.71 71.19 总负债(亿元) 180.65 296.92 254.65 302.74 总债务(亿元) 119.85 153.16 198.66 184.31 短期债务(亿元) 77.17 103.84 156.44 74.69 所有者权益(含少数股东权益)(亿元) 186.61 333.23 324.69 342.35 主营业务收入(营业总收入)(亿元) 63.38 120.03 123.16 65.00 EBIT(亿元) 21.98 35.10 21.45 -- EBITDA(亿元) 32.48 58.86 33.33 -- 经营活动净现金流(亿元) 9.68 51.79 -6.24 28.91 主营业务毛利率(营业毛利率)(%) 20.44 24.97 6.34 17.00 EBITDA/主营业务收入(营业总收入)(%) 51.25 49.04 27.06 -- 总资产收益率(%) 6.73 6.37 3.49 -- 资产负债率(%) 49.19 47.12 43.96 46.93 EBITDA/短期债务(X) 0.42 0.57 0.21 -- EBITDA 利息倍数(X) 10.17 12.80 7.04 -- 分析师 范彬[email protected] 王中坤 [email protected]

电话: (010)66428877 传真: (010)66426100

2009 年10 月15 日 基本观点 基于江苏省强劲的经济实力,以及公司电力业务盈利能力的逐 步好转、 川气东输 江苏配套管线工程即将投产、预期华泰证券股 份有限公司(以下简称 华泰证券 )成功上市等积极因素,中诚信 国际认为未来 12~18 个月内江苏省国信资产管理集团有限公司(以 下简称 江苏国信 或者 公司 )的竞争实力和综合抗风险能力将 明显提升.同时,中诚信国际也关注未来原材料价格变化给公司带 来的成本压力以及公司金融资产价值变化的影响. 综上,中诚信国际维持江苏省国信资产管理集团有限公司

08 苏 国信 CP04 和09 苏国信 CP01A-1 的债项级别, 以及 AA+的主体信用 级别,并将评级展望调升为正面. 优势 ? 江苏省较强的经济实力给予公司良好的发展环境.公司是江苏 省最大的政府投资主体和国有资产授权经营主体之一,江苏省 良好的经济环境和较强的抗风险能力让公司在金融危机中得以 稳定发展. ? 电力板块资产质量持续提升.公司积极响应国家 上大压小 政策,新增

60 万千瓦以上的大型火电机组逐步替换原有的小型火 电机组,改善公司发电资产质量. ? 较多易变现资产为公司提供的流动性支持.目前江苏国信拥有 交通银行、华能国际、南京银行等上市公司股权,该部分资产 质量优良,且流动性很强,2009 年6月底市值 44.92 亿元,为 公司的流动性和偿债能力提供了有力支撑.未来,若华泰证券 上市成功,公司资产质量及流动性将进一步提升. ? 天然气业务有望成为公司新的利润增长点.公司锡张线于

2008 年12 月通过竣工验收,运行平稳;

川气东送江苏配套一期工程 建设全面铺开,进展良好,预计