PDF《江苏省国信资产管理集团有限公司 2009 年度短期融资券跟踪...》

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800 1,000 1,200 2007-1-5 2007-3-5 2007-5-5 2007-7-5 2007-9-5 2007-11-5 2008-1-5 2008-3-5 2008-5-5 2008-7-5 2008-9-5 2008-11-5 2009-1-5 2009-3-5 2009-5-5 2009-7-5 元/吨 山西优混:平仓价 大同优混:平仓价 普通混煤:平仓价 江苏省国信资产管理集团有限公司

2009 年度短期融资券跟踪评级报告

4 穆迪投资者服务公司成员 穆迪投资者服务公司成员 www.ccxi.com.cn 国信整体的盈利能力和流动性提升提供了有力的 支持. 另外,目前江苏国信持股华泰证券 30.98%, 是 华泰证券最大股东.华泰证券为中国证监会评定的 A 类券商,并获得创新试点资格;

截至

2008 年底, 华泰证券总资产 519.21 亿元,净资产 99.37 亿元, 全年实现营业收入 63.46 亿元,净利润 14.12 亿元. 目前,华泰证券正全力推进上市工作.我们认为, 未来华泰证券成功上市后将大幅提升公司的资产 质量和流动性.同时,根据

2009 年9月江苏琼花 高科技股份有限公司(以下简称 *ST 琼花 )发布 的公告,*ST 琼花拟非公开定向增发不超过

6 亿股 (6.49 元/股)向江苏国信购买其旗下的地产公司 100%的股权.届时,江苏国信将成为*ST 琼花的控 股母公司,持股比例有望超过 70%.若未来*ST 琼 花重组成功,*ST 琼花将成为江苏国信拥有的第一 家控股上市公司,这将进一步拓宽公司的融资渠 道,减轻公司的资金压力. 表2:公司2009 年6 月30 日持有的主要可供出售的金融资产 公司名称 持有股数(万) 现价(元) 现市值(万元) 交通银行 2,041.03 9.01 18,389.64 南京银行 2,012 17.99 36,195.88 中国太保 2,000 22.38 44,760.00 宁沪高速

82 6.08 498.56 海通证券 1,335.87 16.45 21,975.11 华能国际 41,650 7.86 327,369.00 合计 -- 449,188.19 资料来源:公司提供 财务分析

2008 年, 由于信泰证券有限公司被出售而不纳 入合并报表范围,公司总资产有所减少,为579.34 亿元.2009 年,公司资产规模有所增长.截止

6 月末, 总资产为 645.09 亿元, 较年初增加 65.75 亿元, 增长率 11.35%,其中流动资产增长 44.5 亿元,增 长率 32.5%,非流动资产增长 21.24 亿元,增长率 4.8%.总资产规模的不断增长在一定程度上增强了 公司整体抗风险能力. 从资本结构来看,截至

2009 年6月末,公司 资产负债率为 46.93%,较年初上升 2.97 个百分点. 负债水平的上升主要是因为公司长期借款较年初 增加 17.39 亿元以及

2009 年5月发行的

50 亿元公 司债券所引起的长期负债增加.2009 年6月末,公 司非流动负债达到 124.99 亿元,较年初大幅上升 131.28%.从债务结构看,公司

2009 年6月末总债 务较年初减少 14.35 亿元,总资本化比率较年初下 降2.96 个百分点,为35%,债务负担有所降低.此外,公司通过发行

50 亿元的公司债券和偿还短期 借款调整了债务结构, 使得长短期债务比率2 下降至 0.68,短期债务由年初的 156.44 亿元大幅下降 52.26%至2009 年6月底的 74.69 亿元, 短期偿债压 力下降.调整后的长短期债务结构趋于合理. 图2:2006 年~2009 年上半年公司债务结构情况 资料来源:根据公司年报计算 盈利能力上看,虽然受经济环境恶化的影响, 公司发电量有所下降,但受益于

2008 年下半年的 两次电价上调和

2008 年底的煤价回落,公司营业 总收入有所增长,2009 年上半年营业总收入达到

65 亿元,较上年同期增长 13.28%;

同时,电力板 块毛利率的大幅回升拉动了公司整体营业毛利率 的上升.2009 年上半年,公司电力板块毛利率达到 16.92%,较2008 年提高 16.73 个百分点;