编辑: lqwzrs | 2015-07-17 |
2009年上半年,公司天然气板块实现营 业收入3.41亿元,利润总额0.32亿元,较上年同期 增长33.90%,天然气销量和销售额均有较大幅度提 高.在建项目投产后,公司天然气板块的赢利能力 有望进一步提升. 另外,公司通过签订照付不议协议保证了天然 气板块收益的稳定,并且通过与中石化成立合资公 司的方式降低了上游供应商资源垄断对公司经营 带来的不利影响,进一步加强了公司天然气板块的 赢利能力. 江苏省国信资产管理集团有限公司
2009 年度短期融资券跟踪评级报告
3 穆迪投资者服务公司成员 穆迪投资者服务公司成员 www.ccxi.com.cn 总体看,公司天然气板块赢利能力稳定,且潜 力较大,未来随着 川气东送 配套管线一期工程 的投产, 天然气的销量有望得到大幅度提高. 同时, 我们也关注目前天然气价格上调的压力,和未来天 然气价格变化
1 对公司的影响. 公司积极推进 上大压小 项目,电力板块发电资 产质量得到持续提升,运行条件改善,电力业务盈 利能力有所恢复 截至2009年6月底,公司已投产的控股电厂11 家,其中火电企业6家、抽水蓄能电厂1家、生物质 电厂4家.2009年上半年,公司下属控股火电企业 发电量为119.86亿千瓦时,相比上年同期下降 7.92%;
从电力销售收入看,公司下属6家控股火电 企业实现电力销售收入44.19 亿元,同比增加10.44%.电力销售收入的增加主要是因为经2008年的2次调价,电价较上年同期有所提高. 从机组构成看,目前公司控股机组除杨二发电 厂和2008年12月成立的江苏国信扬州发电有限责 任公司为60万千瓦级以上的大型燃煤机组,其他均 为30万千瓦级或30万千瓦级以下的中小型机组.由 于国家鼓励发展大型、节能型电力机组,公司积极 推动了一系列 上大压小 的机组建设项目,用以逐 步取代现有小型发电机组,改善公司机组结构. 2009年上半年,公司下属的江苏新海发电有限公司 和江苏射阳港发电有限责任公司由于 上大压小 项目关停小型发电机组导致发电量和上年同期相 比分别减少了8.81亿千瓦时和2.77亿千瓦时,降幅 分别为33.94%和19.86%.江苏淮阴发电有限公司由 于新建30万千瓦发电机组投产替代原有小型机组 导致2009年上半年发电量从上年同期的8.23亿千 瓦时增至10.32亿千瓦时. 表1:
2008 年公司可控发电机组主要指标 电厂 名称 装机容量 (万千瓦) 权益容量 (万千瓦) 供电标准煤耗 (克/千瓦时) 平均利用 小时 扬二
126 56.70 324.44 5,329 扬州
126 113.40 312.00 6,075
1 经2009 年7月份调整,南京市天然气价格上涨 0.2 元/立方米,目前 市场价格为 3.7 元/立方米.未来,天然气价格仍有上升趋势. 新海
66 59.27 351.97 4,860 射阳港 13.75 8.94 356.47 4,440 淮阴
30 24 371.00 3,860 盐城 43.5 26.1 350.53 5,816 沙河
10 4.25 ―― ―― 合计 415.25 292.66 ―― ―― 资料来源:公司提供
2008 年煤价上涨引起的成本上升成为影响火 电企业的最重要因素,进入
2009 年,虽然煤电矛 盾依然存在,但受经济危机的影响,煤炭价格保持 低位运行,且波动幅度相对较小,火电企业成本压 力有所缓解;
同时,2008 年下半年我国电价的两次 上调使得公司
2009 年上半年的盈利空间较去年同 期有所增加.2009 年1~6 月,公司实现电力销售收 入44.19 亿元,同比增加 10.44%. 图1:2007 年以来全国主要地区动力煤价格 资料来源:Wind 资讯 总的来看,作为江苏省内最大的省级发电企 业,公司市场地位相对突出,同时,随着新机组的 陆续投产和小机组的逐步关停,公司电力板块竞争 力也有所提升.公司电力业务长期前景向好.但同 时,我们也继续关注江苏省内电力供求关系的变化 和煤炭价格的波动给公司电力板块带来的影响. 公司非电力板块资产质量优良,对公司债务形成较 强的流动性支持 目前江苏国信拥有交通银行、华能国际、南京 银行等上市公司股权,该部分资产质量优良,且流 动性很强,以2009 年6月30 日收盘价计算,江苏 国信主要可供出售金融资产值达到 44.92 亿元.这 些金融资产质量较为优良,且流动性很强,为江苏