PDF《浦东建设》

2015 年公开发行公司债券(第一期) 、2017 年 公开发行公司债券(第一期、第二期、第三期)跟踪评级报告(2019)

7 煤炭的地域分布相同,西北地区成为煤制甲醇企业 的主产区,内蒙、陕西、山西、宁夏、新疆、山东、 河南等煤炭产地均有煤制甲醇装置的分布,其中西 北煤制甲醇产能占比在 42.3%左右.2015~2017 年 我国甲醇企业有效产能分别为 6,976 万吨/年、 7,639 万吨/年和 8,038.5 万吨/年,随着部分企业环保设备 整改到位、传统下游增速相对平稳,烯烃需求成为 目前主要的需求支撑,近年来甲醇产能的快速增长 与下游烯烃项目的建设息息相关.截至

2017 年末, 我国煤制烯烃配套甲醇装置涉及甲醇产能 2,035 万吨/年左右,占我国甲醇总产能的 26%.2018 年我 国甲醇总产能约 8,470 万吨,新投产甲醇装置产能

575 万吨,主要投产地点分布在西北、山东、安徽 等地;

国内甲醇表观消费量 6,009 万吨,同比增加

613 万吨;

国内甲醇产量 5,275 万吨,同比增加

832 万吨.近年来煤制甲醇在环保、能耗标准不断提高 的背景下,国家已禁止新建年产

100 万吨及以下煤 制甲醇项目,年产超过

100 万吨的煤制甲醇项目由 国务院投资主管部门核准,行业扩建已较为谨慎. 同时,由于我国气价较高,天然气制甲醇项目缺乏 成本优势,制约了新建产能和已有产能开工率;

焦 炉气制甲醇是焦化企业的产业链延伸,变废为宝, 具备成本优势.但受限于前端焦炭生产,较难形成 规模化生产,焦炉气甲醇产能在甲醇总产能中所占 比例较低.未来供给端新增产能有限,且多为下游 煤制烯烃配套,商品化甲醇较少. 需求方面,我国甲醇的第一大下游已经变成甲 醇制烯烃,甲醇制烯烃的发展直接影响着甲醇产业 的发展.截至

2018 年10 月末,我国已投产甲醇制 烯烃产能 1,259 万吨/年,预计到

2020 年,我国规 划和批准的甲醇制烯烃产能会达到 2,000 万吨/年. 随着未来国内煤制烯烃项目的陆续投产,将对国内 甲醇需求产生一定促进作用.而我国甲醇传统下游 则继续呈现缩减态势,2016 年以来甲醛、二甲醚产 能出现负增长,其中二甲醚开工仅为 20%左右,甲 醛也降至 40%左右,该产品后期未有新建装置计划 投产,且在国家供给侧改革影响下,部分长期闲置 产能将逐渐失效,产能或将继续走低;

此外,醋酸、 MTBE 产能虽维持增多态势,但产能增长速度也有 明显放缓,传统下游的低迷使得其对国内甲醇的需 求放缓. 图3:2017 年1月~2019 年2月甲醇价格走势 资料来源:东方财富 Choice,中诚信证评整理 价格方面,2017 年上半年,由于煤炭价格有所 回落加之下游成本压力加大,甲醇价格呈下滑趋 势;

下半年以来,受下游产品价格回升及上游焦企 限产、天然气供应紧张等因素影响,甲醇价格大幅 回涨,截至

2017 年12 月29 日,甲醇市场价格为 3,320 元/吨.2018 年以来,甲醇价格在年初因煤价 下跌震荡下行,4 月份以来,国内外甲醇装置接连 检修,库存下跌,市场价格大幅上行,10 月中旬至 年末, 国外甲醇价格下跌, 冬季需求增加预期落空, 伊朗新建甲醇装置投产导致货源增加,甲醇价格大 幅下跌.

2017 年2月,国家能源局发布《煤炭深加工产 业示范 十三五 规划》 , 指出适度发展煤炭深加工产 业既是国家能源战略技术储备和产能储备的需要, 也是推进煤炭清洁高效利用和保障国家安全、能源 安全的重要举措;