PDF《子行业分化依然严重 把握结构性机会》

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 证券研究报告 子行业分化依然严重 把握结构性机会 ――化工行业

2014 年中期投资策略报告 摘要 ?

2014 年我国宏观经济依旧低迷,从宏观经济各项指标看,目前影响经济 增长的环境因素仍然不稳固,全面好转还需要较长时间.

从政策层面来 看,本届新政府不再着力于刺激经济增长,中央政府的主要任务是结构 调整和促进产业升级而不是保证稳增长,这样短期对于传统制造业而言 是一个利空,但长期来看利于产业结构的调整. ?

14 年化工行业市场行情整体表现依然平淡,因行业产能过剩、企业开工 率低、 行业需求不振等原因, 行业整体低迷, 部分子行业甚至出现亏损, 产品盈利能力仍处于偏弱水平. ? 2014年上半年全球原油市场依然延续局部震荡的走势,供需结构上,上 半年基本维持偏宽松的局面,预计下半年依然维持弱势震荡的态势.进入2014年煤炭价格依然处于下跌通道,在下游需求缓慢复苏的情形下, 预计2014年下半年煤炭价格在宽松的供应下上涨空间有限.预计14年天 然气价格有望继续维持高位.对化工行业而言,利用天然气为原料的相 关企业成本压力将增加. ? 下游需求方面,在宏观经济环境低迷的条件下,2014 年上半年化工行业 下游景气度依然萎靡不振,预计下半年化工行业下游需求依然没有显著 改善. ? 投资策略:基于以上原因,我们认为下半年行业投资策略在于关注受政 策大力支持、且行业下游需求向好的子行业和公司,关注结构性行情. 我们从市场需求驱动和政策驱动为主线来考虑,建议关注成长性好,需 求确定的行业和公司(1)环境保护形势严峻、环保行业估值回落的环保 概念的相关子行业;

(2)政策支持力度大、行业供需格局良好的新材料 行业;

(3)受益于新能源汽车快速发展的锂电池材料行业.重点公司推 荐关注万华化学、三聚环保、浙江龙盛、杉杉股份. ? 风险提示:宏观经济加速下滑;

政策兑现低于预期 开源证券证券研究报告公司研究报告行业研究报告化工行业

2014 年6月23 日 投资评级:中性 开源证券研究所 分析师:杨海 SAC 执业证书编号: S0790512050001 Email: [email protected] 联系人:李文静 联系

电话:029-88447618 Email: [email protected] 地址:西安市高新区锦业路

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29 目录 1.国内宏观经济仍处于缓慢复苏阶段

4 2.

2013 年化工市场回顾

5 2.1 行业整体表现弱势

5 2.2 细分子行业分化严重:染料高景气 化肥下跌严重.6 3. 上下游景气度无显著改善.11 3.1 原材料:原油弱势震荡 煤炭颓势不改 天然气继续上行.11 3.2 下游景气度无明显改善

14 4. 投资策略――挖掘政策支持、行业供需格局改善的子行业和公司

19 4.1 环境保护形势严峻 环保行业估值回落带来新一轮投资机会.19 4.2 政策支持力度大、行业供需格局良好的新材料行业.20 4.3 新能源汽车爆发带来巨大投资机会

20 5.重点关注公司.22 万华化学(600309)22 三聚环保(300072)23 浙江龙盛(600352)25 杉杉股份(600884)25 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明

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图表

1 中国 PMI 走势

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