PDF《子行业分化依然严重 把握结构性机会》

图表

2 年初至今(20131227)申万一级涨跌排行榜.5

图表

3 申万化工与 A 股归母净利同比增长率(%)走势对比…6

图表

4 申万化工与 A 股毛利率(%)走势对比…5

图表

5 申万化工三级子行业年初至今涨跌排行.7

图表

6 申万化工三级子行业一季度归母净利增率(7

图表

7 合成有机染料进口平均单价.8

图表

8 草甘膦价格走势.9

图表

9 国内尿素和氯化钾的价格走势.9

图表

10 申万化工子行业归母净利同比增长率(%)走势对比

10

图表

11 申万化工二级子行业 ROE 走势…10

图表

12 申万化工二级子行业毛利率走势(10

图表

13 A 股与化工行业市盈率(TTM-整体法-剔除负值)10

图表

14 申万化工行业年初至今涨跌前

20 排名.11

图表

15 三地原油价格走势.12

图表

16 两地石脑油价格走势.12

图表

17 无烟煤价格走势…13

图表

18 NYMEX 天然气期货价格走势…14

图表

19 房地产新开工面积.14

图表

20 商品房销售面积…15

图表

21 汽车月产销量

15

图表

22 橡胶轮胎产量.15

图表

23 汽车经销商库存系数…16

图表

24 社会消费品零售总额.16

图表

25 纺织服装出口交货值

16

图表

26 化学纤维出口交货值…17

图表

27 棉花期货价格走势.17

图表

28 黄玉米和黄大豆期货价格走势…18

图表

29 家用电冰箱和空调产量

18

图表

30 彩电和家用洗衣机产量

18

图表

31 50 万辆新能源汽车所需上游材料

21

图表

32 锂电池材料构成.22

图表

33 锂电池成本大概占比

22

图表

34 万华化学 MDI 挂牌价走势.23

图表

35 成品油升级后硫含量将大幅降低

24 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明

4 /

29 1.国内宏观经济仍处于缓慢复苏阶段

2014 年1-5 月份中国制造业PMI 指数保持在荣枯线50%上,从2月起缓慢上升,但 经济复苏的力度比较弱. 从先行指标PMI的表现看, 5月PMI综合指数环比回升0.4, 环比值表现强于往年均值.行业方面,除非金属外,原材料整体比较低迷,中周 期行业短期表现较好,其原因或在于出口及相关产业链的恢复,政策层面的稳增 长措施可能也对企业产生了影响,这种短期的回暖或许不具有持续性,未来6-7月 可能是季节性低点.主要原材料库存指数下降,表明企业补库存动力不足,小型 企业PMI连续三个月回落,表明小型企业经营状况仍未得到好转.目前影响经济增 长的环境因素仍然不稳固,还未出现全面好转,经济转型还需要较长时间.

图表

1 中国 PMI 走势 资料来源:wind,开源证券研究所 48.00 48.50 49.00 49.50 50.00 50.50 51.00 51.50 52.00 2012-06 2012-08 2012-10 2012-12 2013-02 2013-04 2013-06 2013-08 2013-10 2013-12 2014-02 2014-04 PMI 44.00 46.00 48.00 50.00 52.00 54.00 2012-06 2012-08 2012-10 2012-12 2013-02 2013-04 2013-06 2013-08 2013-10 2013-12 2014-02 2014-04 PMI:生产 PMI:新订单 PMI:新出口订单 PMI:原材料库存 PMI:小型企业 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明

5 /

29 2.

2013 年化工市场回顾 2.1 行业整体表现弱势 2014年上半年A 股市场整体表现低迷,上证综指在上半年一直呈现震荡走势,始 终在2200点以下盘旋.在此期间计算机、通信、家电、电子等TMT行业表现出较好 的防御性,年初至今走势强劲.而像农林牧渔、采掘、食品饮料等行业受宏观经 济的影响表现较差.化工板块整体走势平淡,除了1月中旬到2月在纺织化学品、炭 黑等板块的带动下有一波上涨行情,之后就一直呈震荡走势,年初因至(截至6.17 日)今下跌2.23%,涨跌处于行业中后游位Z.