PDF《子行业分化依然严重 把握结构性机会》

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2 年初至今(20131227)申万一级涨跌排行榜 资料来源:wind,开源证券研究所 化工行业目前仍处于去产能阶段,行业产能过剩、下游需求不振等大环境依然没 有显著改善,导致上半年行业利润表现较差,部分子行业甚至出现亏损,产品盈 -15.0000 -10.0000 -5.0000 0.0000 5.0000 10.0000 15.0000 计算机 ( 申万 ) 通信 ( 申万 ) 电子 ( 申万 ) 休闲服务 ( 申万 ) 综合 ( 申万 ) 传媒 ( 申万 ) 汽车 ( 申万 ) 轻工制造 ( 申万 ) 电气设备 ( 申万 ) 银行 ( 申万 ) 房地产 ( 申万 ) 医药生物 ( 申万 ) 有色金属 ( 申万 ) 建筑材料 ( 申万 ) 上证综指 机械设备 ( 申万 ) 纺织服装 ( 申万 ) 化工 ( 申万 ) 国防军工 ( 申万 ) 公用事业 ( 申万 ) 交通运输 ( 申万 ) 家用电器 ( 申万 ) 商业贸易 ( 申万 ) 钢铁 ( 申万 ) 建筑装饰 ( 申万 ) 非银金融 ( 申万 ) 食品饮料 ( 申万 ) 采掘 ( 申万 ) 农林牧渔 ( 申万 ) 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明

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29 利能力仍处于偏低水平.只有氯碱、纺织化学品等少数几个子行业受产业供需格 局的改变盈利状况较好.

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3 申万化工与 A 股归母净利同比增长率(%)走势对比

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4 申万化工与 A 股毛利率(%)走势对比 资料来源:wind,开源证券研究所 2.2 细分子行业分化严重, 染料高景气、化肥下跌严重 从细分子行业来看,各子行业分化严重,涨跌不一.子行业中如炭黑、黏胶、纺 织化学品等因原材料价格上涨、环保限制等因素带动下全年得到较大幅度的上涨, 下跌较为严重的包括日化、改性塑料、磷化工等.从一季度业绩情况来看,多数 子行业收入较2013年4季度有所下降,行业ROE与历史同期相比处于偏低位Z. -60 -50 -40 -30 -20 -10

0 10

20 30

40 2011-03-31 2011-06-30 2011-09-30 2011-12-31 2012-03-31 2012-06-30 2012-09-30 2012-12-31 2013-03-31 2013-06-30 2013-09-30 2013-12-31 2014-03-31 SW化工 全部A股12

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19 20 全部A股SW化工 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明

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5 申万化工三级子行业年初至今涨跌排行 资料来源:wind,开源证券研究所

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6 申万化工三级子行业一季度归母净利增率(%) 资料来源:wind,开源证券研究所 染料: 纺织化学品像染料行业在环保趋严、 供需格局改变等原因在2013年以来迎来 行业景气周期, 一季度行业利润增幅表现良好, 相关产品价格自2013年均有大幅上 -20.0000 -15.0000 -10.0000 -5.0000 0.0000 5.0000 10.0000 15.0000 20.0000 25.0000 30.0000 炭黑 ( 申万 ) 粘胶 ( 申万 ) 纺织化学用品 ( 申万 ) 涂料油漆油墨制造 ( 申万 ) 维纶 ( 申万 ) 其他化学制品 ( 申万 ) 其他塑料制品 ( 申万 ) 其他纤维 ( 申万 ) 合成革 ( 申万 ) 氯碱 ( 申万 ) 氟化工及制冷剂 ( 申万 ) 其他橡胶制品 ( 申万 ) 轮胎 ( 申万 ) 石油加工 ( 申万 ) 石油贸易 ( 申万 ) 无机盐 ( 申万 ) 涤纶 ( 申万 ) 氨纶 ( 申万 ) 农药 ( 申万 ) 纯碱 ( 申万 ) 钾肥 ( 申万 ) 其他化学原料 ( 申万 ) 玻纤 ( 申万 ) 民爆用品 ( 申万 ) 复合肥 ( 申万 ) 磷肥 ( 申万 ) 聚氨酯 ( 申万 ) 氮肥 ( 申万 ) 磷化工及磷酸盐 ( 申万 ) 改性塑料 ( 申万 ) 日用化学产品 ( 申万 ) -1800 ........