PDF《无标题》

6 年3月底,09 公司债及

15 公司债募集资金已按募集说明书约定用途使用完毕.

三、行业分析 1.纯碱行业 (1)行业概况

2016 年,纯碱行业供给侧改革继续深入,落后产能持续出清.据Wind 数据显示,截至

2016 年底,国内共有

43 家纯碱企业,总体产能约 2,970 万吨,同比下降约 1.4%,实际产量约 2,588 万吨,同比增长约 2.6%,产能利用率 86%.从行业需求看,2016 年,房地产行业回暖带动平板玻 璃产量增加,无机盐和氧化铝等需求增长.2016 年,我国平板玻璃产量 77,403 万重量箱,增速由

2015 年的-8.60%提高至 5.80%,氧化铝产量 6,090 万吨,同比增长 3.40%. 总体看,2016 年纯碱行业落后产能持续出清,房地产行业回暖带动下游需求增长,行业开工 率保持较高水平. (2)市场表现

2016 年下半年以来,纯碱价格直线拉升,迎来价格小高峰,其中国内重质纯碱(重灰)市场 价已由

2016 年1月1,590.00 元/吨上升至

2016 年12 月2,150.00 元/吨,国内轻质纯碱(轻灰)市 场价已由

2016 年1月1,450.00 元/吨上升至

2016 年12 月2,050.00 元/吨.价格上涨主要系供给端 受制于环保巡查,部分企业开工受限;

需求端玻璃复苏超预期;

成本端煤炭、原盐价格上涨等因 素所致.

2017 年年初以来, 纯碱价格逐渐回落, 主要系下游企业联合压价以及需求不振所致,

2017 年4月国内重质纯碱(重灰)和轻质纯碱(轻灰)市场价较

2016 年底分别下降

260 元/吨和

400 元/吨. 图2 2015年~2017年4月我国纯碱价格走势(单位:元/吨) 资料来源:Wind 资讯 总体看,2016 年四季度,受益于多种利好因素,纯碱市场价格表现良好,但2017 年年初至 今,因下游企业联合压价和需求不振影响,价格逐渐回落,未来走势不甚明朗. (3)未来展望 短期看,目前纯碱价格处于较高水平,但回落趋势明显,后期波动风险加大;

新一轮环保督 查即将到来,下游玻璃需求近期有望保持稳定增长,同时,新建纯碱装置审批趋严,产能扩张可 能性较小,短期内供需关系一定程度上将得以改善,纯碱行业景气度较去年有所提升.长期看, 供给侧改革仍为未来行业主线,落后产能的持续出清将使行业集中度提高,产能利用率有望保持 公司债券跟踪评级报告 唐山三友化工股份有限公司

7 较高水平,供需有望趋于平衡;

但环保核查、装置检修等事件可能会造成阶段性供需失衡. 总体看,未来,纯碱行业短期内供需关系一定程度上将有所改善,景气周期有望延续. 2.粘胶短纤行业 (1)行业概况 当前我国的粘胶短纤维产量约占据全球总产量的 65%以上,但国内大多粘胶短纤维生产技术 较为落后,特别是着色纤维、特种粘胶短纤维等技术和产品品质仍落后于发达国家.随着

2015 年《新环保法》出台,产能在

10 万吨以下的企业逐步淘汰,截至

2016 年底,国内共有

19 家粘........