PDF《整体锌铝回调企稳,可逐步布局多单》

华泰期货研究所 金属组 纪元菲 锌、铝研究员 ? 020-83901029 ? jiyuanfei@htfc.

com 从业资格号:F3006936 投资咨询号:Z0012042 更多资讯请关注:www.htfc.com 微信号:华泰期货 华泰期货|金属锌铝周报 2017-03-13 整体锌铝回调企稳,可逐步布局多单 锌: 需求逐渐回暖,可逢低买入 本周锌价持续回落,LME 市场锌价偏强.沪锌大幅下跌 3.95%至21995 元/吨,伦 锌回落 2.69%至2709.5 美元/吨.国内现货价格回落至

21720 元/吨. 本周锌价大幅回落后,下游购买意愿增加,库存开始大幅下降,3 月10 日LME 锌 库存减

2475 吨至

380050 吨,上期所锌减少

1696 吨至

80297 吨.SMM 上周现货库存下 降4.15%至28.67 万吨,主要降幅在上海和广东地区,上海地区下游逢低大量入市补库, 广东地区因部分炼厂检修仓库到货量减少. 整体来看,国内外加工费谈判基准价均提高,国外加工费仍走低,锌价升水走高, 国内加工费企稳,现货持续贴水,表现为国外精炼锌偏紧,国内的精炼锌供给更充分. 国内环保除了影响华北下游市场,同样对上游云南、湖南和四川地区锌矿产出有影响. 锌价大幅下跌,价格分享下跌约

200 元左右,冶炼利润快速下滑,冶炼厂检修增加.据 我的有色, 陕西锌业硫酸系统设备故障, 因影响锌焙沙产量计划检修, 需要外购锌焙沙. 南方有色目前停产检修一条线,影响量

7800 吨/月,或使得精炼锌供给端继续减少. 价格分享快速下跌的同时影响到加工费,据SMM,南方部分炼厂为保证锌精矿实 际到手加工费维持在

5300 元/金属吨附近,趁着炼厂检修、减产,南方加工费小幅上调 100-200 元/金属吨. 进口矿方面,本周进口锌精较国产锌精矿亏损维持在

1400 元/吨附近. 矿山及贸易商报价 20-30 美元/干吨,不松口,港口货源不多. 据SMM,2 月精炼锌产量 42.3 万吨,同比下滑 1.6%.检修减产增多,一方面受原 料锌精矿供应紧张影响,部分企业库存水平低于

20 天,产量受限制;

另一方面春节消 费淡季, 常规计划检修. SMM 预计

3 月精炼锌产量将恢复至 42.5 万吨, 实际同比下滑. 整体冶炼行业大企业开工率高,小企业开工率低,行业集中度增加.据SMM,因 白银有色西北冶炼厂

10 万吨/年新产能投产,开工率环比增加 2.6%至81.1%.虽株冶检 修产量继续减少,但驰宏锌锗、汉中锌业恢复生产,带动开工率小幅上升.中型企业开 工率环比大幅下滑 5.4%至66.9%.虽湖南三立、内蒙古兴安铜锌、四川宏达生产逐渐恢 复,但西部矿业系统性检修停产、蒙自停产、四环春季常规检修、罗平枯水期检修持续 产量减少.小型企业开工率仍维持 33.7%的低位,环比下滑 2.7%.一方面,部分减停产企 业未有复产,另一方面四川个别炼厂因当地环保检查自

2 月起进入停产状态. 受制于锌精 矿紧张影响,叠加常规检修,3 月检修企业仍较多.不过,随着部分中小型企业产量增 加,SMM 预计

3 月开工率 70.9%,较2月小幅回升 1.14%,同比下降超 2%. 策略建议:整体精炼锌供给仍然受限,冶炼厂检修增加,库存下降,目前下游

3 月 中左右将陆续回暖,鉴于目前跌至低利润区间,向上空间大于向下空间,可逢低试多. 风险:冶炼厂产量继续增加;

下游需求疲软. 华泰期货|锌铝周报 2017-03-13

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13 铝: 铝价回落,企稳回升 本周电解铝先抑后扬,整体回落,外强内弱.整体大格局未变,仍是短期内基本面 偏弱,政策面供给侧改革产能控制预期偏强.国内铝产量仍在增加,库存继续累积,整 体商品市场走弱推铝价下跌.沪铝