PDF《整体锌铝回调企稳,可逐步布局多单》

2 月24 日报收

13800 元/吨,下跌 3.06%.伦铝几乎 持平至

1881 美元/吨.长江现货均价下跌 1.39%至13520 元/吨. 周五铝价在工信部、发改委、环保部等十六个部委联合正式发布《关于利用综合标 准依法依规推动落后产能退出的指导意见》后,叠加商品市场氛围走强开始大幅上涨. 库存方面仍是国内库存大幅增加,LME 库存大幅下降.据SMM 统计国内电解铝五 地库存合计 112.2 万吨,环比上周四增加 9.4 万吨.3 月10 日LME 铝库存减

16275 吨至

2068525 吨,上期所铝增加

2072 吨至

191777 吨.据文华财经,全球三大铝生产商对 4-6 月当季日本市场的铝升水报价每吨

135 美元,较一季度增长 42%,表明国际市场铝继续 紧张,也与 LME 库存大幅下跌相符. 供给方面,马来铝土矿供给仍然受限,印尼铝土矿回归有条件,后期需注意铝土矿 价格的上涨对成本端的支撑.据文华财经,马来西亚环境部长周二表示,出于对环境保 护的考虑,马来西亚可能会将铝土矿开采禁令再延长三个月或更长时间,因一港口附近 仍有铝土矿库存流出,这污染了沿海水域.据国土资源网,对于国内氧化铝企业来说, 印尼铝土矿恢复出口,解决了今年市场上面临的低温铝土矿供应短缺问题,使企业在当 下形势下的原材料需求得以保障.然而,对于在印尼有投资建厂计划或者已经投资建厂 的国内企业来说, 海外布局获得回报, 在矿石出口时具备优先选择权;

其他只投资矿山却 未有建厂计划的企业, 其合作矿商出口可能性较小, 未来在矿石供应和采购上处于下风. 消费方面,我们河南调研显示,受环保影响,下游铝加工企业的确在前期大量关停 产,但实际订单情况仍然向好,在企业积极加建环保设施后,大型企业恢复生产,小型 企业则仍有部分继续受到影响,本周整体出库情况好于上周,但仍未回到环保前水平. 由于订单仍向好,但河南地区生产受限,出现部分订单流向山东地区,以及直接购买中 间环节材料生产避免污染影响,因此短期内下游或受环保限产影响,但长期来看,订单 转移或者原材料的变化使得限产对整体下游需求影响不大. 策略建议:产量和库存上涨使得近期价格压力大,但下端有成本支撑且远月受益于 供给侧改革预期将偏强, 因此铝价跌入完全成本至现金成本区间, 可考虑逐步布局多单. 风险:需求疲软;

产量和库存继续大幅增加;

成本端崩塌. 华泰期货|锌铝周报 2017-03-13

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13 期现货市场: 图1: LME 锌升贴水 单位:美元/吨图2: LME 铝升贴水 单位:美元/吨 数据来源:LME WIND 华泰期货研究所 数据来源:LME WIND 华泰期货研究所 图3:SHFE 锌基差 单位:元/吨图4: SHFE 铝基差 单位:元/吨 数据来源:SHFE WIND 华泰期货研究所 数据来源:SHFE WIND 华泰期货研究所 (25) (20) (15) (10) (5)

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10 15

1500 1700

1900 2100

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3100 LME锌升贴水 LME ZN (25) (20) (15) (10) (5)

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1950 2000 LME铝升贴水 LME AL (600) (400) (200)

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24000 26000 SHFE锌基差 SHFE ZN (1000) (500)

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15000 SHFE铝基差 SHFE AL 华泰期货|锌铝周报 2017-03-13