PDF《再起航,医药结构化行情有望延续》

2018 年医药生物行业个股涨幅前

20 名(截止

12 月28 日)7 表格 2. 我国社会办医重要政策汇总

8 表格 3. 互联网+医疗健康 重要政策汇总.9 表格 4. 4+7 带量采购政策进程

11 表格 5. 仿制药一致性评价政策进程

13 表格 6. 关联审评审批政策及主要内容.14 表格 7. 医药原料药行业环保政策频出.14 表格 8. 医药外包企业分类及简介.18 表格 9. 4+7 城市带量采购中标及降幅情况

20 表格 10. 4+7 城市带量采购品种中美价格对比

22 表格 11. 国内医疗器械主要细分领域和代表公司

25 表格 12. 重点公司盈利预测与估值.32 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 5/34

一、2018 年医药行业行情综述 1.1

2018 年医药行业表现强于大盘 截至

2018 年12 月28 日收盘,

2018 年医药生物指数下跌 27.67%,表现强于 大盘(万得全 A 指数下跌 28.25%) .医药生物板块整体从

2 月初开始走高, 上涨行情持续至

5 月底后震荡下行,并在

10 月下旬触底反弹,并于

12 月初 受 4+7 城带量采购政策影响再次下行.复盘今年以来医药指数走势,我们 认为今年医药板块表现可划分为

3 个阶段,首先医药行业上市公司

2017 年报 及2018 年一季报表现出色,行业整体迎来上涨,2 月9日至

5 月28 日医药 生物指数涨逾 30%, 行业 PE (TTM) 由34 倍升至

41 倍;

此后行业指数下行, 并在疫苗事件、带量采购政策等因素的影响下不断走低,至10 月下旬见底, 医药行业指数下跌 35%,估值降至

26 倍;

在10 月底医药行业呈现部分结构 性机会,化学原料药、医疗器械板块配置优势凸显,子行业上涨,并于

12 月 初继续探底,行业整体于低位震荡,未见强劲复苏迹象. 图1:

2018 年医药生物板块整体表现强于大盘 资料来源:Wind,川财证券研究所 从各细分子行业涨跌幅来看,2018 年以来医药行业下跌 28%,表现优于万得 全A指数,相比沪深

300 指数降幅较大.

2000 2500

3000 3500

4000 4500

5000 5000

5500 6000

6500 7000

7500 8000

8500 9000

9500 10000 医药生物指数(左轴) 万得全A(右轴) 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 6/34 图2:

2018 年医药生物板块涨跌幅居各子行业中第七位 资料来源:Wind,川财证券研究所 1.2 医药整体业绩持续向好,各子版块涨跌互现

2018 年前三季度医药行业营业收入同比增长 27%,业绩同比增长 21%,业绩 增速略低于营业收入的增长.从细分行业来看,收入方面,医疗服务、生物制 品及化学制剂板块营业收入同比增幅较高;

业绩方面,2018 年医药生物板块 前三季度整体业绩同比增长 21.25%,从个细分领域来看,医疗服务、化学原 料药以及医疗器械板块业绩同比增幅较高.具体到个股行情,2018 年涨幅前

20 的个股中数量最多的是医疗服务板块(含医药外包企业) ,包括:药明康德 (603259) 、通策医疗(600763) 、爱尔眼科(300015) 、泰格医药(300347) 以及昭衍新药(603127) ,其中药明康德为

2018 年上市新股;

其次是医疗器 械板块,包括:迈瑞医疗(300760) 、明德生物(002932) 、欧普康视(300595) 以及健帆生物(300529) ,其中迈瑞医疗与明德生物为

2018 年上市新股.个 股涨幅居前的企业里,非药领域头部企业表现亮眼. 图3: 医药生物细分子行业营业收入同比增速(%) 资料来源:Wind,川财证券研究所 -45% -40% -35% -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 休闲服务 银行 食品饮料 农林牧渔 计算机 沪深