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2014 年6月17 日 公司研究 评级:无 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

2

1、 电商巨鳄即将登陆资本市场

3

2、 中国电子商务市场处于快速增长期

5

3、 基于成交金额的盈利模式

6

4、 强大的在线商务生态系统

9

5、 平台、金融、数据

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6、 估值

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7、 风险提示

13 国海证券股份有限公司 国海证券研究所 请务必阅读本页免责条款部分

1、电商巨鳄即将登陆资本市场

2014 年3月16 日,阿里巴巴官方微博宣布启动在美国的上市事宜,5 月7日,阿里 巴巴集团向美国证券交易委员会(SEC)递交了 IPO 招股说明书.6 月16 日,递交了 SEC 招股书的更新版. 根据招股书披露的数据, 阿里巴巴集团

2014 财年(2013 年4月1日―2014 年3月31 日)总收入 525.04 亿元人民币, 同比

2013 财年的

345 亿元增长 52.1%, 净利润 234.03 亿元人民币,同比

2013 财年 86.5 亿元增长 170.6%. 依照业务类别,阿里巴巴集团旗下的淘宝网、天猫、聚划算构成了 中国零售平台 , 2012年和2013年的2到4季度分别实现收入202亿元和334.6亿元, 同比增长65.6%, 占到

2013 年同期营收的比重为 82.7%.2013 年成交总额(GMV,即Gross Merchandise Volume)达到

15420 亿元,2014 财年淘宝总 GMV 为1.172 万亿元人 民币,天猫总 GMV 为5050 亿人民币.天猫平台增长较为强势,在2014 年第一个季 度, 天猫单季 GMV 达到了

1350 亿元人民币, 较上年同期相比增长了 91%. 其中

2013 年11 月11 日当天通过支付宝完成的交易金额达到

362 亿元,该平台

2013 年年活跃 买家数达到 2.31 亿,活跃卖家数达到

800 万,2013 年成交订单

113 亿个.1688.com 作为国内的 B2B 平台,2012 年和

2013 年的

2 到4季度分别实现收入 17.09 亿元和 17.06 亿元. 面向国际市场的零售平台全球速卖通(AliExpress.com)2012 年和

2013 年的

2 到4季度分别实现收入 2.64 亿元和 6.53 亿元,同比增长 147%,面向全球贸易的 B2B 平台( (alibaba.com)2012 年和

2013 年的

2 到4季度分别实现收入 28.5 亿元和

29 亿元.

图表 1:阿里巴巴旗下公司业务类别 资料来源:招股说明书 除了上述六家公司之外,阿里巴巴集团旗下还拥有阿里云、阿里妈妈、支付宝(阿里 巴巴集团关联公司) 、菜鸟网络(持股比例 48%)等公司. 支付宝成立于

2004 年,是国内领先的第三方支付平台,2010 年3月支付宝用户数正 式突破

3 亿,截至

2013 年12 月,支付宝单日交易笔数峰值达到 1.88 亿笔.2013 年6月,支付宝推出账户余额增值服务 余额宝 ,到2014 年2月底,余额宝用户数已 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

4 达到

8100 万户,资金规模更超过

5000 亿元,2014 年6月,余额宝上线一年时间用 户已经破亿.

2013 年5月30 日, 阿里巴巴集团联合多家公司共同组建的 菜鸟网络科技有限公司 , 计划首期投资人民币

1000 亿元,希望在 5-8 年的时间,努力打造遍布全国的开放式、 社会化物流基础设施,建立一张能支撑日均

300 亿(年度约

10 万亿)网络零售额的智能 骨干网络. 阿里妈妈成立于

2007 年,作为阿里巴巴集团旗下的网络营销平台,首次引入 广告是 商品 的概念,通过搜索营销、展示营销、佣金推广以及实时竞价交易等模式,依托 大数据实现精准投放和优化方案,帮助网上商户实现营销推广. 阿里云计算有限公司成立于