PDF《公司动态分析》

12 个月低/高(港元) 5.11/10.9 平均成交(百万港元) 9.31 股东结构 天伦集团 47.6% IFC 18.4% 张瀛岑 7.0% Kim Koo Yuen 7.0% 其他 20.0% 股价表现 % 一个月 三个月 十二个月 相对收益 -16.51 -23.83 17.51 绝对收益 -16.14 -27.27 7.23 数据来源:彭博、港交所、公司 王煜 能源行业分析师 +86-21-35082192 [email protected]

2 公司动态分析/中国神华 本报告版权属于安信国际证券(香港)有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 表1:盈利预测变化 2018E 2019E 人民币百万元 Old New 变化 Old New 变化 收入 4,510 4,648 3% 5,846 6,118 5% 营业利润 1,118 1,178 5% 1,553 1,674 8% 净利润

710 752 6% 1,012 1,097 8% EPS 0.72 0.76 6% 1.02 1.11 8% 资料来源:公司资料,安信国际 表2:港股燃气行业上市公司估值对比 股份名称 代码 市值 最近报表 -- 市盈率(倍) -- -- EPS 增长(%) -- 市净率(倍) 股息率 (%) 百万港元 年结,Y0 Y0 Y1f Y2f Y0 Y1f Y2f Y0 Y1f 香港中华煤气

3 235,720 12/17 28.7 27.3 26.1 12.1 4.9 4.8 3.9 3.6 2.36 中国燃气

384 129,830 03/18 20.8 16.5 13.9 44.7 26.4 18.3 4.5 3.7 1.81 华润燃气

1193 65,275 12/17 17.5 14.3 12.8 11.3 21.8 11.6 3.0 2.5 2.40 新奥能源

2688 78,667 12/17 23.9 16.0 13.6 30.2 49.8 17.1 4.0 3.3 2.00 港华燃气

1083 16,186 12/17 11.6 11.2 10.0 37.5 3.5 12.0 1.0 0.9 2.92 天伦燃气

1600 6165 12/17 13.7 7.2 5.0 29.0 86.0 45.8 2.0 1.6 1.85 资料来源:Bloomberg,安信国际(天伦燃气预测来自安信国际,其余来自 Bloomberg)

3 公司动态分析/中国神华 本报告版权属于安信国际证券(香港)有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 附表:财务报表预测 单位:人民币百万元 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 利润表 主营业务收入 2,693 3,109 4,648 6,118 6,878 - 城市燃气销售

43 61

73 84

93 - 长输管道燃气运输及销售

0 0

0 0

0 - 燃气管道接驳

26 34

37 42

46 - 其他业务

17 27

37 42

46 主营业务成本 (2,001) (2,341) (3,261) (4,169) (4,708) 毛利

692 768 1,387 1,949 2,169 其他业务收入 (24) (29) (46) (61) (69) 销售费用 (117) (134) (186) (245) (275) 管理费用

12 27

23 31

34 营业利润

564 632 1,178 1,674 1,860 其他收益及损失

44 5 - - - 联营及合资公司业绩

21 23

29 37

46 财务费用 (184) (84) (151) (171) (191) 税前利润

445 576 1,056 1,539 1,715 所得税 (110) (147) (264) (385) (429) 少数股东权益 (21) (25) (40) (58) (64) 净利润

313 404

752 1,097 1,222 总股数

990 990

990 990

990 EPS 0.27 0.40 0.76 1.11 1.23 EBIT

564 632 1,178 1,674 1,860 EBITDA

731 814 1,381 1,906 2,130 同比(%) 营业收入 20% 15% 50% 32% 12% 毛利 14% 11% 81% 41% 11% 营业利润 16% 12% 86% 42% 11% 税前利润 4% 29% 83% 46% 11% 核心净利润 10% 48% 89% 46% 11% 现金流量表 税前利润

445 576 1,056 1,539 1,715 折旧和摊销

167 182

203 232

270 营运资本变动

25 167 (114) (89)

13 其他 (202) (483) (142) (251) (284) 经营性现金净流量

434 442 1,003 1,431 1,713 资本开支 (868) (829) (993) (1,186) (1,312) 其他

218 1 - - - 投资性现金净流量 (651) (828) (993) (1,186) (1,312) 新发股份 (0) 支付股息 (73) (78) (101) (188) (274) 新增债务

852 279

788 798 1,017 利息支出 (184) (84) (151) (171) (191) 其他 (269)

208 - - - 融资性现金净流量

326 325

536 440

552 净现金流

110 (62)

545 685

953 汇兑损益

36 (15) - - - 期初现金余额

609 755

678 1,224 1,909 期末现金余额