PDF《金卡股份》

39 19

16 27

31 净利润 (人民币 百万)

120 152

200 254

311 全面摊薄每股收益 (人民币) 1.294 0.756 0.991 1.221 1.481 变动 (%) (3.6) (41.6) 31.0 23.3 21.3 全面摊薄市盈率(倍) 29.8 50.9 38.9 31.5 26.0 价格/每股现金流量(倍) 57.2 85.5 27.6 39.9 41.9 每股现金流量 (人民币) 0.67 0.45 1.39 0.96 0.92 企业价值/息税折旧前利润(倍) 58.5 48.9 35.2 26.8 20.3 每股股息 (人民币) 0.130 0.000 0.070 0.070 0.063 股息率(%) 0.3 n.a. 0.2 0.2 0.2 资料来源:公司数据及中银国际研究预

2015 年4月3日金卡股份

2 目录 国内领先智能燃气表及燃气计量提供公司

3 智能燃气表渗透率增长.8 天然气在一次能源比例提升,供需趋于合理,价格理顺, 给运营企业带来发展机会.11 由天然气表制造企业向能源供应商转型

15 估值分析.19 研究报告中所提及的有关上市公司

21 2015 年4月3日金卡股份

3 国内领先智能燃气表及燃气计量提供公司 公司是国内领先的智能燃气表及燃气计量提供商,以软件开发为核心、生产 制造为依托,专业从事智能燃气表及燃气计量管理系统的研发、生产、销售, 致力于为燃气公司提供燃气计量、结算收费、组网传输、在线监测、流量调 配的整体解决方案. 公司是国内少数几家既具备从 IC 卡控制器的软硬件系统开发到机械燃气表的 装配、 计量检测一体化生产能力, 又掌握 GSM/GPRS/CDMA 上行信道应用技术、 短距无线自组网等下行信道应用技术的智能燃气表及燃气管理系统供应商, 形成以燃气计量仪表、嵌入式智能终端制造、管理系统开发为一体的智能燃 气计量产业链. 公司立足智能燃气表计燃气计量管理系统,逐步将业务向智慧家庭、天然气 运营等业务领域拓展,推动公司在下一个十年有望实现跨越式发展.

图表 1. 金卡股份按产品分销售收入占比

图表 2. 金卡股份按区域分销售收入占比 IC卡智能燃 气表及系统 软件 67% 天然气销售 业务 20% GPRS/CDMA 远程实时燃 气监控系统 及系统软件 7% 膜式燃气表 3% 无线燃气表 及系统软件 2% 其他 1% 华东 21% 华中 16% 华北 12% 东北 9% 华南 5% 西北 34% 西南 3% 资料来源:公司公告,中银国际研究

图表 3. 金卡股份按产品分销售收入

图表 4. 金卡股份主要产品收入和增长率

0 200

400 600

800 1,000 1,200 2009Y 2010Y 2011Y 2012Y 2013Y 2014H 天然气销售业务 其他 无线燃气表及系统软件 膜式燃气表 GPRS/CDMA远程实时燃气监控系统及系统软件 IC卡智能燃气表及系统软件 营业收入 (百万人民币)

0 100

200 300

400 500

600 2009Y 2010Y 2011Y 2012Y 2013Y 2014H 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 160% 营业收入(左轴) IC卡智能燃气表及系统软件(左轴) GPRS/CDMA远程实时燃气监控系统及系统软件(左轴) 营业收入(右轴) IC卡智能燃气表及系统软件(右轴) GPRS/CDMA远程实时燃气监控系统及系统软件(右轴) (百万人民币) 资料来源:公司公告,中银国际研究

2015 年4月3日金卡股份

4 主要产品及应用: 公司主要产品为智能燃气表及燃气计量管理系统,具体包括 IC 卡智能燃气表 和IC 卡燃气收费管理系统;

无线智能燃气表和无线燃气抄表系统;

基于物联 网技术的 GPRS/CDMA 远程燃气智能控制系统.

图表 5. IC 卡智能燃气表和 IC 卡燃气收费管理系统 资料来源:公司公告,中银国际研究