PDF《利率、利差双回落,火电防御属性凸显》

(三)债券到期情况

5 月, 火电行业共有

15 家发行主体的

23 只债券全部到期, 到期金额合计约

451 亿元 (不包含部分到期情况) . 其中,国家电力投资集团有限公司的到期债券规模较大,为94 亿元.5 月所有到期债券已全部顺利完成兑付. 截至

5 月末,火电行业存量债券共计

345 只,债券余额合计为 6630.30 亿元,比上月末增加约 41.23 亿元.

二、二级市场运行情况

5 月, 火电债券成交只数环比继续小幅提升, 但因一级市场发行量较大, 对二级市场的交易总量形成一定拖累, 导致二级市场成交金额环比有所减量. 收益率和利差方面,随着国债收益率的回落,火电高等级债券的收益率亦有回落,但回落幅度略大于国债.这 凸显了火电行业所具有的防御属性.由于收益率回落幅度较国债更大,火电高等级债券的利差较上月有所缩窄.

(一)月度成交情况 -100 -80 -60 -40 -20

0 20

40 60

80 100 2017-01-03 2017-02-16 2017-03-10 2017-04-21 2017-05-26 2017-06-21 2017-07-03 2017-07-20 2017-08-15 2017-09-08 2017-09-25 2017-10-16 2017-11-13 2017-11-29 2018-01-03 2018-02-07 2018-02-23 2018-03-08 2018-03-27 2018-04-11 2018-04-26 2018-05-16 2018-06-01 2018-06-25 2018-07-17 2018-08-02 2018-08-22 2018-09-10 2018-10-15 2018-11-09 2018-11-22 2018-12-05 2018-12-26 2019-01-18 2019-02-14 2019-02-27 2019-03-13 2019-03-22 2019-04-15 2019-04-28 2019-05-16 2019-05-23 上市首日收益率-发行利率:BP

5 /

11 请务必阅读正文后的免责声明

2019 年05 月13 日 远东研究・行业研究

5 月存续的火电债券共计

368 只(含新发行和

5 月到期债券),其中

183 只债券有成交,占比为 49.7%,比上 月提升 0.7 个百分点.5 月份,火电债券成交总量为 987.06 亿元,比上月减少 123.12 亿元.5 月成交量最高的债券 为

19 华能 SCP002 , 总成交量为

80 亿元.

19 华能 SCP002 发行人为华能国际电力股份有限公司 (华能国际) . 华能国际为五大发电集团之一华能集团控股的上市公司,资产质量较高.此前连续两个月占据月成交量首位的

17 粤发电 MTN001 ,本月的成交量达到

64 亿元,位列第二.在5月前十大成交券中,除

17 粤发电 MTN001 之外,其他

9 只债券都是

2019 年4-5 月发行的新债券,这也符合新发行上市债券的高流动性特征. 表1:5 月火电行业成交量前十大债券 证券代码 债券简称 到期日期 债券余额:亿元 月成交量:亿元 最后交易日 收盘到期收益率 011901145.IB

19 华能 SCP002 2019-11-06 50.00 80.50 3.1069% 101751007.IB

17 粤发电 MTN001 2022-04-24 15.00 64.00 3.6506% 011900840.IB

19 中电投 SCP012 2019-09-11 24.00 46.00 3.1100% 011901046.IB

19 华电 SCP013 2019-05-25 15.00 40.90 3.3484% 101900686.IB

19 中电投 MTN007 2022-05-08 20.00 38.10 3.7500% 011901108.IB

19 中电投 SCP015 2019-05-29 20.00 36.20 2.7189% 011901077.IB

19 华电 SCP015 2019-07-27 15.00 29.70 3.2800% 011901172.IB

19 深能源 SCP003 2019-09-17 20.00 26.60 3.1700% 011901184.IB

19 华电 SCP016 2019-06-19 15.00 26.10 2.9005% 041900162.IB

19 深能源 CP001 2019-10-16 30.00 23.80 3.1628% 资料来源:Wind 资讯,远东资信整理

5 月份换手率最高的火电债券为

17 粤发电 MTN001 ,其当月的总成交量为债券余额的 4.27 倍,并已连续 三个月占据换手率首位.月换手率排名前十位的债券的成交量都超过了债券余额,即换手率大于 100%.从发行时 间来看, 除了