PDF《中国兵器工业集团全析图》

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2017 年09 月12 日 中国兵器工业集团全析图 看好 ――军工集团精品研究一张图之五 相关研究 持续看好军工机会,建议逐渐加大军工 配置―― 军工行业周报20170911

2017 年9月11 日 海外直升机巨头发展路径可循,国内龙 头静待爆发――军工海外映射系列之一

2017 年9月7日证券分析师 周海晨 A0230511040036 zhouhc@swsresearch.

com 研究支持 韩强 A0230116080004 [email protected] 王贺嘉 A0230116060001 [email protected] 王加煨 A0230117080007 [email protected] 李蕾 A0230117080001 [email protected] 联系人 王加煨 (8621)23297818*7508 [email protected] 本期投资提示: ? 集团是陆军装备研制生产的主体,是三军毁伤打击和信息化装备发展的骨干,是国家实施 走出去 战略的支撑,是国家推进军民融合深度发展的主力.中国兵器工业集团公司是 经国务院批准,在原中国兵器工业总公司所属部分企事业单位基础上组建的特大型国有骨 干企业,是国家授权投资的机构和资产经营主体.是各大军工集团中唯一一家面向陆军、 海军、空军、火箭军以及武警等各军兵种,在装甲突击、防空反导、远程压制、精确打击、 高效毁伤、信息夜视等六大领域提供战略性、基础性技术装备的企业集团,是国家重型装 备、特种化工、光电信息等重要产业基地. ? 集团行业龙头地位稳固,目前主要布局军品、民品、战略资源、流通服务四大业务板块. 截至

2017 年3月底,集团拥有研发、流通和企事业单位近

700 家,其中纳入集团合并报 表范围的二级成员单位有

50 余家、上市公司

12 家,同时在全球数十个国家和地区建立了 近百家海外分支机构,集团

2016 年实现营收四千多亿元,龙头地位稳固.集团布局四大 业务板块,其中军品科研生产任务完成情况考核在军工集团中连年排名第一,军贸出口成 交稳居军工集团首位;

军民融合深度发展,是多个细分领域龙头;

战略资源及流通服务经 营成果丰硕,为公司营收重要来源. ? 集团近十年营收及净利润 CAGR 近15%,集团精益管理战略不断推进,改革重组取得重 大突破.1)集团营收及净利润保持稳步上升趋势,2007 年到

2016 年营收 CAGR 达14.42%,净利润 CAGR 达17.52%,2010 年首次进入世界

500 强,是仅有的

8 家连续

13 年获得考核 A 级的央企之一;

2) 十二五 期间,集团积极推进精益管理战略落地, 将原直接管理的

130 家企事业单位调整重组为

30 多家专业化子集团和十多家直管单位, 是仅有的

5 家荣膺

2016 年度中国企业管理榜 最佳管理企业 之一. ? 集团总资产口径资产证券化率仅 26%, 在央企军工集团中排名倒数第三, 未来资产整合值 得关注.1)集团 26%的总资产口径资产证券化率在央企军工集团中排名靠后.集团下属 各子集团拥有大量优质体外资产,资产整合潜力较大;

2) 十二五 期间,集团通过旗下 上市公司对内改革重组和对外并购,进行了一系列资本运作的探索;

3)国家层面出台多 项政策支持国企混改和军工集团资产证券化工作,集团层面也提出混改 路线图 ,并制定 集团 十三五 期间 50%的资产证券化率目标,我们认为,未来集团资产整合值得关注. ? 重点推荐内蒙一机,建议关注中兵红箭、北方导航.重点推荐内蒙一机:1)主营业务是 集团规划的重点领域;