PDF《中国兵器工业集团点评报告》

2015 年11 月15 日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分

图表

1 推荐上市公司盈利预测及估值 公司 股价 EPS P/E 评级 (元/股)

2014 2015E 2016E 2017E

2014 2015E 2016E 2017E 北化股份 12.51 0.18 0.17 0.2 0.25

70 74

63 50 买入 凌云股份 17.64 0.38 0.45 0.53 0.65

46 39

33 27 买入 光电股份 27.95 0.3 0.25 0.34 0.4

93 112

82 70 增持 长春一东 31.49 0.27 0.2 0.22 0.25

117 157

143 126 增持 北方国际 30.53 0.73 0.7 0.88 1.1

42 44

35 28 增持 北方创业 17.12 0.24 0.23 0.28 0.33

71 74

61 52 增持 资料来源:东吴证券研究所,股价为 2015.11.13 数据

图表

2 兵器工业子集团及对应上市平台

2014 年财务指标对比 集团/上市公司 总资产 净资产 营业收入 净利润 净利率 ROE ROA (亿元) (亿元) (亿元) (亿元) 北方凌云工业 115.3 38.3 131.4 4.7 3.6 12.3 4.1 凌云股份 75.2 20.2 65.54 2.8 4.2 13.9 3.7 集团/上市公司 1.5 倍1.9 倍2.0 倍1.7 倍---北方光电集团 83.0 32.0 41.0 - - - - 光电股份 29.3 9.9 18.4 0.6 - - - 集团/上市公司 2.8 倍3.2 倍2.2 倍----北方化工集团* 234.5 101.9 156.5 0.22 0.14 0.22 0.09 北化股份* 16.8 10.4 20.1 0.64 3.18 6.15 3.81 集团/上市公司 14.0 倍9.8 倍7.8 倍0.3 倍 内蒙古一机械 168.3 65.4 113.1 4.1 3.63 6.27 2.44 北方创业 34.3 23.3 29.8 2.0 6.81 8.71 5.92 集团/上市公司 4.9 倍2.8 倍3.8 倍2.1 倍---华锦化工集团 356.6 81.9 441.7 -14.8 -3.35 -18.07 -4.15 *ST 华锦 307.5 85.7 360.8 -15.8 -4.39 -18.46 -5.15 集团/上市公司 1.16 倍0.96 倍1.22 倍0.94 倍---导航科技集团 69.3 30.6 23.4 0.14 0.60 0.46 0.20 北方导航 41.0 20.2 16.1 1.1 7.04 5.60 2.76 集团/上市公司 1.69 倍1.52 倍1.46 倍0.12 倍---晋西工业集团 118.7 52.7 76.96 1.82 2.36 3.45 1.53 晋西车轴 42.7 30.5 25.0 1.4 5.61 4.60 3.29 集团/上市公司 2.78 倍1.73 倍3.08 倍1.30 倍 北方重工业集团 155.2 30.6 95.6 -0.97 -1.01 -3.17 -0.63 北方股份 32.5 12.0 14.8 1.1 7.26 8.98 3.30 集团/上市公司 4.8 倍2.6 倍6.5 倍-0.9 倍---北方工业公司 678.2 289.2 1,532.20 54.8 3.58 18.95 8.08 北方国际 49.2 9.6 30.2 2.2 7.42 23.37 4.56 集团/上市公司 13.8 倍30.1 倍50.7 倍24.9 倍---东北工业集团

50 长春一东 8.8 集团/上市公司 5.7 倍 资料来源:集团公告,东吴证券研究所,注:北化集团和北化股份数据均取自

2013 年第3页机械军工行业:兵器集团点评报告

2015 年11 月15 日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 附录 1:本次交易发行股份及募集配套资金情况 本次交易中标的资产交易价格总额为 770,765.37 万元,根据本次 重组的交易方式,北方创业发行股份购买资产的股份发行数量约为 48,529.67 万股,现金支付金额为 115,614.81 万元. 本次交易发行的股份价格为 13.50 元/股(可进行一次调整) ,锁 定期为

36 个月. 此外,本次交易还将募集配套资金总额为

30 亿元,股份发行数 量不超过 20,949.72 万股. 其中, 兵器工业集团将通过下属单位参与本 次配套融资的认购, 确保本次配套融资发行完成后兵器工业集团关联 方合计持有上市公司股权比例达到 50%以上.

图表

3 上市公司向交易对方支付现金和发行股份数量 交易对方 预估值(万元) 比例(%) 股数(万股) 一机集团 693,573.95 104,036.09 43,669.47 北方机械控股 40,701.21 6,105.18 2,562.67 北方风雷集团 36,490.21 5,473.53 2,297.53 合计 770,765.37 115,614.81 48,529.67 资料来源:公司公告,东吴证券研究所