PDF《当“整合”成为了一种“潮流”》

6/11/2015 ?国金证券研究所 ?分析师:李立峰 SAC执业证书编号:S1220112100034 ?

邮箱: lilifeng@gjzq.

com.cn 当 整合 成为了一种 潮流 ― 央企改革系列报告 2015年5月 股票报告网整理http://www.nxny.com 合久必分,分久必合 ? 在朱F基任总理期间,为了打破垄断鼓励竞争,中国政府对石油、电信、民航、军工、航天航空工业等垄断领域进行了拆分.但自2014年以来,合并似 乎成为如今喜欢热谈的话题,并部分被决策部门所用. ? 我国国企改革 历程中,大范围的国企重组已出现过六七次.合久必分,分久 必合.之前的分,是在改革初期,为了打破行业垄断,促进国内竞争.现在 的合,是为了适应国家 走出去 、 一带一路 的新战略,摒弃国内巨头 之间的内耗. ? 尽管部分上市公司先后澄清传闻,但丝毫不影响市场对央企并购重组的炒作. 这主要是合并是大势所趋,是国家大战略的需要,且这些合并事项不是公司 层面所能定夺的. Source : WIND、国金证券研究所 股票报告网整理http://www.nxny.com 结论 Source : WIND、国金证券研究所 央企改革类型 行业派系 受益标的 资产注入类(可能性高) 中粮系(央企改革试点) 中粮生化、中粮地产 国投系(央企改革试点) 国投新集 中国建筑系 中国巨石、洛阳玻璃、瑞泰科技、方兴科技 核电系 中核科技/东方锆业/上海电力/东方能源 /东 方电气 航天系 中国卫星/航天长峰/航天动力 整合系(走出去+一带一路)(可能 性由高到低) 船舶系( 神船 系) 中国船舶/中国重工/中船防务 中铁系 中国中铁/中国铁建 航运系 中海集运/中海发展/中国远洋 航空系 中国国航/南方航空/东方航空 海油系 中海油服/海油工程 整合类 汽车系 *ST夏利/一汽轿车/东风汽车/东风科技 钢铁系 武钢股份/宝钢股份 煤炭系 中煤能源/中国神华 通讯系 中国联通/号百控股 石油石化系 中国石油/中国石化 股票报告网整理http://www.nxny.com

4、航天系 ? 中国航天科技集团公司:目前拥有8个大型科研研究院、14家专业公司、4家A 股上市公司:中国卫星,航天机电(停牌),航天电子(停牌),航天动力 ? 中国航天科技团集团公司董事长、党组书记雷凡培日前在集团总部述职会上透 露,当前集团公司正在按中央要求深化国有企业改革、军工科研事业单位改制 和规范董事会建设,积极推进经济结构转型和管控模式调整. Source : 国金证券研究 股票报告网整理http://www.nxny.com

4、航天系 ? 中国航天科工集团公司,旗下上市公司:航天电器、航天通信、航天长峰、航 天科技、航天信息、航天晨光 ? 2014年年初,航天科工集团成立了全面深化改革工作领导小组,航天科技集团 公司核心领导班子已经完成换届,相信改革工作也将陆续开展. Source : 国金证券研究 股票报告网整理http://www.nxny.com

4、航天系 ? 航天两大集团同根同源,是我国航天工业体系的基础.两大集团资产证券化率较 低,且都呈现在 大院所、小上市公司 的特点,上市公司体外存在大量优质资 产.与中航工业集团相比,航天两集团资产证券化都有很大的提升空间. Source : 国金证券研究 股票报告网整理http://www.nxny.com

4、航天系 ? 从融资规模来看,2007-2014年中航工业集团通过资本市场共募集约 533亿元, 位列各大军工集团之首,而航天科技集团仅融资约 104亿元(排第 5) ,航天 科工集团融资约