PDF《当“整合”成为了一种“潮流”》

6、中铁系 中铁工程 股权结构图 Source : WIND、国金证券研究所 56.1% 48.46% 主营业务: 勘察设计、 施工安装、 房地产开发、 工业制造、 科研咨询、 工程监理等 p 我们两家公司的负债率都已接近或超过90%,中铁总还经常利用两家公司在国内的竞争而压价.合 并以后,可以增加和中铁总的谈判筹码. p 中国中铁多次成为原铁道部的 头号债主 .中国铁建、中国南车、中国北车应收账款数额也分别 紧随其后,一度位居前四.这一方面是因为上述4家公司在过去业务上对原铁道部依赖太大,另一 方面的确是因为相互竞争的订单压力,造成在中铁总 甲方市场 主导下的谈判话语权弱小. 股票报告网整理http://www.nxny.com 6/11/2015

6、中铁系 中铁建筑 股权结构图 Source : WIND、国金证券研究所 61.33% 主营业务:基 建建设、勘察 设计与咨询服 务、工程设备 和零部件制造 等. p 我们即便中国中铁、中国铁建双双否认合并传闻,但从南北车合并的敲定,以及有关人士对两大基 建巨头海外恶性竞争的担忧来看,未来中国企业出海,尤其是以 高铁出海 为代表的同类企业的 海外竞争,都有望得到国家层面更好的统筹. p 不过,也有基建业内人士表示,中国中铁、中铁建因起始渊源不同,如果真的合并,融合难度会远 远大于南北车合并. 股票报告网整理http://www.nxny.com 6/11/2015 资料来源:国金证券研究所 双方公司负债率高、恶性竞 争激烈 强强联合! p 一带一路 战略的实施和成败紧密相关.要想中国高铁动车走出去,必须先修铁路,铁路基建是 先锋.中国中铁与铁建并后,有利于发挥我国高铁、城轨建设在世界竞争中的优势,消除内部相互 压价的恶意竞争和内耗,从而大大提高企业的利润. p 中铁和中铁建合并以后可以避免腐败,可以靠真正的技术和铁总合理谈判.中铁和中铁建合并的好 处也是可以防止恶性竞争,防止铁总压价.与中国南、北车合并异曲同工,同为行业两大竞争对手 的中国中铁和中国铁建的合并,可以防止恶性竞争,对工程有利、对发展有利.

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7、航运系 p 大背景+相应政策:经营压力+国改深水区,集运央企或通 过并购提升效益 2014年9月国务院出台的《促进海运业健康发展的若干意 见》是新中国成立以来我国国家层面第一个关于海运业发展 的顶层设计,也是第一次对海运发展工作的全面系统部署. 标志着海运发展已经成为国家战略的重要组成部分.该意见 的出台将会加速行业扶持政策的释放和航运央企改革的进程. 《意见》出台中,国务院明确表示要推动海运企业转型升 级.完善海运企业治理结构,转变发展理念,创新技术、产 品和服务.加快兼并重组,促进规模化、专业化经营,提升 抗风险能力和国际竞争力. Source : 国金证券研究 股票报告网整理http://www.nxny.com 6/11/2015

7、航运系 南船 股权结构图 p 四家航运央企的主要资产已实现上市,在国内上市的子公司如下图所示.中外运长 航集团旗下的长航油运(600087)已退市. p 从四家航运央企的运力来看,中远集团排第一,中海集团排第二,两家共占比近八 成.航运主要分为集装箱航运(如:中国远洋、中海集运,前者规模世界第六,后 者第七);

干散货航运和油轮运输(如:中海发展、中海海盛、招商轮船). Source : WIND、国金证券研究所 股票报告网整理http://www.nxny.com 6/11/2015