PDF《方正军工周观点：基本面稳增趋势不改,宜加 大重点军工企业...》

美方重视美中经贸合作,愿意继续扩大对华出 口;

两国经济团队有必要加强沟通磋商;

并表示支持美国企业 积极参加首届中国国际进口博览会.对此,习近平指出中美合 作的本质是互利共赢,双方经济团队应加强接触和磋商,推动 中美经贸问题达成双方都能接受的方案.特朗普主动邀约发起 双方元首电话交流表明了美方在经贸问题上一定程度上的态度 缓和,中美贸易摩擦局势短期内有望得到缓解.然而,美方日 前表示如果美中领导人下月在 G20 期间的会谈没有成果,将于

12 月初宣布对所有剩余的中国货品加征关税.应该看到,美国 此种软硬兼施外交手段曾屡次上演,使经贸问题协商的不确定 性持续存在.29 日,美国商务部对福建晋华集成电路有限公司 进行了单边制裁.30 日,美国国务卿蓬佩奥声称要劝服中国在 商业上?学着像个正常国家? .种种行为表明美方遏制中国的声 音仍然存在,中美两国部分核心利益在一定程度上仍有不可调 节性.因此,贸易摩擦后续走势仍具有不确定性,建议投资者 深化?中美对抗长期深入演进?的意识,持续关注中美之间可 能出现的超预期事件所带来的板块催化作用. 投资建议: 军工行业持续稳健的增长对行业估值构成有力支撑,整机厂重 点关注全年业绩有望超预期的中航沈飞 (2018 动态 PS 2.19 倍) 、 中航飞机 (2018 动态 PS 1.21 倍) 、 中直股份 (2018 动态 PS 1.64 倍) ;

部分业绩持续稳健增长且估值较低的标的,如四创电子 (2018 动态 PE

26 倍) 、航天电器(2018 动态 PE

31 倍) 、中航 光电(2018 动态 PE

33 倍) 、中航机电(2018 动态 PE

35 倍) 、 内蒙一机(2018 动态 PE

35 倍) 、航天发展(2018 动态 PE

34 倍)等,可逐步加大配置力度. 风险提示:军民融合政策支持低于预期,军工板块公司业绩低 于预期,军工领域院所改制与混改进度慢于预期,市场风险偏 好持续下行等. 前期独家特色观点放送

1、方正军工周策略把握住了

2 月9日至

4 月19 日持续上涨的 阶段行情,期间中证军工指数累计上涨 28.28%,1 月底《底部 加大配置基本面向好的军工白马》及随后报告持续提出:战略 看好全年风险偏好提升的持续性.建议紧紧把握?抗周期性投 资首选军工板块?的策略思维、?军工整机厂及核心配套基本 面确定向上?认识、?中美对抗长期深入演化?意识.

2、 美国最新军事禁运对中国国防工业体系或有一定影响,但有 充分理由认为不应当去高估该影响.经过长期自主研发和创新 历程,中国核心武器装备已经实现自主可控,绝大部分重要配 研究源于数据

3 研究创造价值 [Table_Page] 国防军工-行业周报 套与部件也有极高的国产化率,对军事禁运中国也早已有应对 预案并在实践中已经执行, 中国国防军工体系仍将会运转良好. 社会应当客观与理性看待本次美国对华军工企业禁运的影响. 长期来看,最近禁运必将刺激国家加大在中国强军大背景下国 防研发与制造的投入,加速国防工业改革进程.具体请参见我 们的报告《塞上军章・自主可控专题之二:美军事禁运影响勿 高估,莫为浮云遮望眼》 .

3、对于军品定价机制改革这件事情的看法如果缺乏全局观、战 略观和时代观,就将陷入消极和盲动之中,须结合装备采购机 制改革及以股权激励为代表的混合所有制改革从而?三位一 体?、系统地深入理解.在新时代改革全面提速的背景下,高 层大力推进、成本显性化、管理层利益绑定等多管齐下的助力 下,我们有理由去判断并相信,定价机制改革将加速破局,军 品总装企业利润率的释放终将如约而至.