PDF《黄羽鸡龙头、生猪新秀,》

1 上市公司深度报告 立华股份 请参阅最后一页的重要声明 目录

一、立华股份:黄羽鸡龙头企业,生猪养殖新秀.3

二、营收快增长,黄羽鸡业务为主,生猪养殖带来长期增量.4

三、黄鸡行业增长空间广阔,立华黄鸡一体化养殖优势凸显.6

(一)鸡肉长期增长空间广阔,短期有望受益于替代猪肉效应.6

(二)黄羽鸡市场逐步向北方拓展,消费需求有望进一步提升.8

(三)黄鸡祖代、父母代存栏上升趋稳,2019 年商品代供需偏宽松.10

(四)规模化、一体化经营和新渠道整体有待突破.12

(五)立华黄羽鸡一体化养殖优势明显,市占提升快,盈利能力领先.13

四、生猪养殖景气伊始,立华养殖新秀受益

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(一)生猪产能大幅去化,价格拐点在即

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(二)立华生猪养殖新秀,养殖效益匹敌龙头.18

五、投资建议.19

六、风险提示.19

图表目录

图表 1:立华股份发展历史一览表

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图表 2:立华股份股权结构

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图表 3:立华股份主要财务数据

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图表 4:立华股份分业务拆分

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图表 5:立华股份分地区业务拆分

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图表 6:2010-2018 年全球分国家或地区鸡肉产量(万吨)6

图表 7:2010-2018 年全球分国家或地区鸡肉消费量(万吨)7

图表 8:国内鸡肉供需与进出口格局(万吨)7

图表 9:中国鸡肉消费量与 GDP 同比变动趋势

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图表 10:我国人均鸡肉产量、消费量增长空间仍大

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图表 11:肉鸡养殖产业链示意图(黄羽鸡、白羽鸡商品代的饲养周期有差异)9

图表 12:白羽肉鸡与黄羽肉鸡主要特点对比

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图表 13:白羽肉鸡与黄羽肉鸡价格走势图(元/kg)10

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图表 14:我国黄羽肉鸡与白羽肉鸡养殖规模

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图表 15:2007-2018H1 年祖代年平均存栏量.11

图表 16:2007-2018H1 年父母代年平均存栏量.11

图表 17:2012-2018H1 年商品代年平均存栏量.11

图表 18:黄羽鸡价格走势

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图表 19:小规模养殖户仍是我国主要的养殖户

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图表 20:黄羽鸡养殖企业一般只涉及活禽养殖环节

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图表 21:立华股份黄羽鸡养殖区域以华东地区为主

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图表 22:立华股份商品黄羽鸡经营数据

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图表 23:立华股份与同行业企业鸡养殖业务毛利率

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图表 24:立华股份与温氏股份商品鸡单价、成本对比

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图表 25:我国前十大企业黄羽鸡出栏情况及占比(亿只,15

图表 26:立华股份募投项目――黄羽鸡

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图表 27:2011 年以来我国生猪和能繁母猪存栏量.16

图表 28:我国能繁母猪存栏量同比下降幅度(16

图表 29:全球猪肉产量及贸易量(万吨)17

图表 30:中国猪肉进口主要来源国与总量(万吨)17

图表 31:国内

22 省市生猪及猪肉平均价(元/公斤)17

图表 32:立华股份商品猪经营数据

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图表 33:立华股份与同行业企业猪养殖业务毛利率

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图表 34:立华股份募投项目――生猪

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图表 35:立华股份盈利预测及估值表(百万元)20

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一、立华股份:黄羽鸡龙头企业,生猪养殖新秀 公司成立于

1997 年,2015 年变更为股份公司,自设立以来深耕黄羽鸡产业,并探索实施 公司+合作社+ 农户 的紧密型合作养殖模式.2011 年开始发展生猪养殖业务,并针对生猪养殖业务探索实施 公司+基地+农户 的紧密型合作养殖模式,2013 年1月首批商品猪顺利上市.另外,公司自