PDF《第二十二批进口废纸获批总量创二季度以来新高》

图表 6:本周个股涨幅前五与跌幅前五列表 公司名称 上涨幅度 公司名称 下跌幅度 赫美集团 24.71% 广东甘化 -27.80% 实丰文化 19.31% 齐心集团 -27.21% 海顺新材 19.25% 英联股份 -23.59% 乐歌股份 9.07% 升达林业 -22.87% 康旗股份 8.68% 宜华生活 -18.99% 资料来源:Wind, 光大证券研究所

2、本周工作回顾 喜临门:控股股东华易投资与顾家家居签署《股权转让意向书》点评: 公司控股股东华易投资于

10 月14 日与顾家家居签署《股权转让意向 书》,华易投资拟向顾家家居转让其持有的不低于 9081.73 万股喜临门 A 股 股票,交易价格不低于每股 15.20 元,总价不低于 13.80 亿元人民币,采用 现金支付方式;

若本次协议顺利签署并实施完成,则顾家家居将持有公司不 低于 23%的股权,成为公司第一大股东. 交易出发点解读及交易价格合理性:1)对于喜临门:我们认为此次控 股股东华易投资转让公司不低于 23%股权, 缓解资金压力或为重要考虑因素 之一. 截至

18 年9月29 日, 华易投资累计质押及担保公司股份总数为 1.65 亿股,占其所持公司股份总数 95.44%,占公司总股本 41.85%.另外,华易 投资共发行

4 只可交换债, 规模总计

10 亿元, 均将于

19 年四季度陆续到期. 2)对于顾家家居:拟收购喜临门不低于 23%股权,能够进一步丰富公司床 垫品类布局,奠定软体家居龙头地位.3)关于交易价格:根据公司前一交 易日(18 年10 月12 日)收盘价计算,本次交易底价较其溢价 30.36%,交 易价格对应公司

17、18 年PE 分别为 21X、16X.综合考虑到喜临门在床垫 行业的龙头地位以及自主品牌持续发力,且本次交易涉及公司控股股东及实 际控制人的变更,我们认为溢价 30%较为合理. 软体家居龙头强强联合,期待协同效应显现:公司为国内床垫行业的领 军企业,专注于研发、设计、生产和销售以床垫为核心的科学睡眠产品,在 为优质国际客户如宜家、宜得利等全球知名企业提供 ODM/OEM 产品的同 时,同时也已建立了自主品牌体系,多样化的产品品类及风格满足多层次消 费者需求,已在床垫行业成功卡位.我们认为若此次协议顺利签署,则公司 将成为顾家家居的控股子公司,一方面二者在软体家居领域能够实现强强联 合,迅速提升市场份额;

另一方面,公司能够借助顾家家居的渠道、品牌、 管理等优势,实现产业链资源整合,有助于公司中长期发展. 2018-10-21 造纸印刷轻工 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告

3、行业最新动态 3.

1、本周市场热点:第二十二批进口废纸获批量达到

201 万吨,单批次配额总量创二季度以来新高

10 月18 日,环保部固废管理中心发布

2018 年第二十二批进口废纸审 批名单,共有

47 家企业获批

201 万吨外废进口量,单批次配额总量创二季 度以来新高.具体来看,其中玖龙纸业获批 95.29 万吨,占该批次配额总量 的47.34%;

理文造纸获批 48.91 万吨,占比 24.30%;

东莞金洲纸业获批 9.89 万吨,占比 4.91%;

华泰纸业获批 8.40 万吨,占比 4.17%. 截至目前,2018 年环保部共核准二十二批进口废纸名单,获批量共计 1754.06 万吨(不含原配额变更口岸等),其中获批额度最高的分别是玖龙 纸业、理文造纸、山鹰纸业(含联盛纸业),占比分别达到 35.4%、15.4%、 13.4%,三者额度合计占比 64.3%,龙头企业仍具有明显配额优势.