PDF《光宽带建设持续景气 “互联网+” 双驱升级》

敬请阅读末页信息披露及免责声明 光宽带建设持续景气 互联网+ 双驱升级 主要观点: ? 光宽带终端续增长,海外战略已见成效 受益于国家鼓励和政策支持, 光通信网络建设正如火如荼开展并保持较快 增速.

公司光宽带业务占比提持续提升,对公司业绩贡献显著.海外市场 业务拓展已见成效,

2015 年海外业务占比已超过 40%, 且毛利率比国内高 5.72 个百分点.公司将推进产品的转型升级,提高研发产品的门槛和技术 含量,并淘汰低端的产品和订单,实现海内外优质客户的拓展. ? 携手东方明珠,推进 互联网+智慧家居 公司看好智能家居领域的整体发展,与上海东方明珠签订了《战略合作协 议》 ,在智慧家庭应用、智能宽带终端、宽带运营、市场拓展等领域建立 战略合作伙伴关系, 打造中国领先的智慧家庭综合服务业务服务运营模式. ? 聚焦基因测序与康复训练,进军 互联网+医疗健康 公司对上海小海龟科技公司增资

3000 万元,并持有 15%的股权,意在进 军医疗健康领域,尤其是走在科技前沿的基因测序技术.同时公司看到康 复训练的较为广阔的市场空间,与复旦大学、台湾工业研究院成立了联合 实验室开发康复训练产品,并有望将 VR 技术应用到康复训练系统当中. ? 定增约 15.9 亿获准,加快公司转型升级 公司近期收到证监会关于非公开发行股票的批复, 核准公司非公开发行募 集资金分别用于 宽带通讯终端产品升级和智能制造技术改造项目 、 基 于人工智能云平台的智慧家庭系统产业化项目 、 可大规模集成智能生物 传感器研发项目 、 生物大数据开发利用关键技术研发项目 以及 补充 流动资金 .我们认为,此次定增符合公司经营战略,能够加快公司 互 联网+ 转型进程,在生物技术、传感器技术以及智能制造等先进科学技 术领域的关键点早早布局,将会给公司带来新的利润增长点. ? 投资建议 预测公司 2016/2017/2018 年EPS 分别为 1.03 /1.40 /1.48 元, 对应目前股价 的PE 为32.4 /23.8/22.5,给以 买入 评级. 盈利预测: 单位:百万元 财务指标 2015A 2016E 2017E 2018E 营业收入 6,532 7,558 9,092 11,156 收入同比(%) 18.44% 15.70% 20.30% 22.70% 归属母公司净利润

253 318

433 458 净利润同比(%) 30.36% 25.95% 35.96% 5.93% 毛利率(%) 13.55% 14.28% 14.26% 14.03% ROE(%) 3.87% 4.21% 3.87% 4.21% 每股收益 0.82 1.03 1.40 1.48 P/E 40.8 32.4 23.8 22.5 P/B 4.4 3.8 3.4 3.1 EV/EBITDA 38.59 20.05 16.30 14.17 资料来源:wind、华安证券研究所 共进股份(603118) 投资评级: 买入 (首次覆盖) 报告日期:2016-05-16 当前价格(元) 33.30 股价走势: 主要数据 总股本(百万股) 309.38 A 股股本(百万股) 309.38 总市值(亿元) 110.39 A 股流通比例(%) 38.5% 第一大股东 汪大维/唐佛南 第一大股东持股比例 28.70%

12 个月最高/最低(元) 82.10/27.09 TMT 研究组 联系人:张晶 0551-65161837 zhangjing_hazq@163.com 联系人:袁晓雨 021-60958362 yuanxiaoyu_hazq@163.com 联系人:雷涛 021-60956107 leitao922@163.com -50% 0% 50% 100% 2015/5 2015/8 2015/11 2016/2 2016/5 共进股份 沪深300 通信 证券研究报告-公司深度报告 敬请阅读末页信息披露及免责声明 目录1. 公司概况:4 1.1 简介:大型宽带通信终端制造商

4 1.2 股权结构.4 1.2.1 公司控制人为汪大维、唐佛南.4 1.2.2 总股本较小,2 年后解禁过半.5 1.2.3 控股公司