PDF《光宽带建设持续景气 “互联网+” 双驱升级》

100 股权投资

9 深圳市同维投资管理有限公司 控股子公司

100 股权投资

10 上海沪进投资合伙企业 (有限合伙) 控股子公司

85 实业投资、投资管理与咨询

11 上海沃澜网络科技有限公司 控股子公司

92 智能科技、健康管理等

12 广州市天誉汇通科技服务有限公司 全资子公司

100 计算机网络、通信工程服务 资料来源:wind、华安证券研究所 敬请阅读末页信息披露及免责声明 2. 公司经营分析: 2.1资本结构良好,负债率适中 在2011~2015 年间,公司规模稳步扩大,总资产保持 15.63%的复合增长率. 其中

2012 年公司业务产量扩大, 资产增速较快达 16.85%, 而2013 年受宏观经济、 行业发展以及市场需求的影响增速放缓.2015 年2月公司 IPO 后,总资产规模达 到46.34 亿元.公司资本结构良好,流动资产/总资产比例稳定在 72%以上.在流 动资产中,占比最高的三项分别为应收款项、应收票据和存货.根据公司披露的

2015 年年报,应收账款额为 14.58 亿元,占总资产的 31.47%,占全年营业收入的 22.32%.应收账款周转天数为 74.77 天,周转天数较长.原因是通信设备制造公司 通常服务实施和销售过程时间较长,主要客户为通信设备商,按照行业内的惯例 及合同约定,付款周期一般为

1 到3个月,所以存在一部分已完成验收的项目或 实现的产品销售由于未收到款项形成了一定数量的应收账款.公司应收账款账龄 在一年以内,数额最大的五名客户为上海贝尔、中兴通讯、烽火通信、D-LINK 和Sagemcom,均为通信行业内大中型客户,发生坏账的可能性较小.公司在

2015 年,应收票据为 6.76 亿,资产占比为 14.59%,增长比例达 85.33%,主要原因是报 告期客户使用票据结算较多所致.公司在 2011~2014 年间,资产负债率在 61%以上,偏高.公司在

2015 年IPO 后补充了资本实力,资产负债率降为 49.7%,处于 行业内中等水平.

图表

4 资产和负债变化趋势 资料来源:wind、华安证券研究所 2.2营收与净利润基本稳步增长 除2013 年外,公司在 2011-2015 年间,营业收入和净利润持续同步增长,其 中营业收入复合增长率达 13.72%,净利润复合增长率达 16.24%.2010 年以来,我国 光进铜退 战略有序推进,公司

2010、2011 两年营收和净利润增速较快.2013 年受全球宏观经济以及通信行业景气度下降的影响,营业收入下降........