PDF《谨慎推荐》

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chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 银河纺织服装周报 纺织服装行业

2015 年1月9日深港通有望年中推出, 管理积淀下优质蓝筹有望持 续走强 谨慎推荐 维持评级 核心观点:

1、 维持行业谨慎推荐. 我们对

2015 年服装整体零售环境依然持谨慎 的态度,维持个位数增长概率较大,而电商渠道经过连续三年快 速发展陆续回归至正常增速.当前从成长主线寻找标的较难,建 议从 管理积淀+转型延续 的角度自下而上的寻找投资机会. (1) 管理积淀是那些基本面扎实、符合行业发展趋势的公司,如森马 服饰、海澜之家、飞亚达、伟星股份、富安娜、华斯股份、红豆 股份等;

(2)转型延续,基本面增长乏力的背景下,企业积极寻 找增长新动能;

这又分为两类,一类是有业绩基础、基本面见底、 股权层面有效激励,如罗莱家纺、朗姿股份、奥康国际;

第二类 是当前市值具有一定安全边际、不排斥多元化发展可能的公司, 如嘉欣丝绸等;

(3)体育、迪斯尼、国企改革落地等主题性投资 机会在

2015 年仍将会有阶段性表现,如探路者.(4)对于棉纺 类公司,我们认为仍需等待,一是

2015 年

3、4 月份彻底消化公 司2014Q4 和2015Q1 的业绩压力, 二是等待

2015 年4月份国家抛 储价格进一步明朗.长期看,毫无疑问随着内外棉价差缩小、棉花价格见底,对棉纺类公司恢复至正常利润率水平有利(2012-2014 年棉纺企业业绩都是扭曲的、受影响的年份),也 基于此,我们长期对几家棉纺类企业(包括鲁泰、华孚色纺、百 隆东方,包括魏桥纺织)投资评级为推荐.相对正常的利润率水 平可以参照

2007 年前、2009 年的水平.

2、 板块上周表现回顾.上周,上证综指累计上涨 1.57%;

整体上涨 2.36%, 跑赢大盘, 其中纺织制造上涨 2.42%, 服装家纺上涨 2.31%. 个股层面,板块领涨前三公司为百圆裤业、欣龙控股(土地征收 获利)、美尔雅(隐形券商),领跌前三公司为金飞达、奥康国 际、际华集团.港股方面,领涨为宝姿(要约收购,私有化)、 新秀丽、 长兴国际;

领跌前三公司为中国泰丰床品 (大规模配股) 、 李宁(预计年度亏损 8.2 亿)、千百度.

3、 公司重要公告及动态跟踪.动态跟踪―出口退税率上调带动相关 标的普涨,建议仍从基本面安全性角度选择相关标的.朗姿股份: 借力韩国市时尚产业基因打造朗姿时尚集团;

魏桥纺织:债券评 级不用担心,14Q4/15Q1 业绩存压力,但取消棉花配额长期利好 棉纺企业. 投资者关系等公告―常山股份: 获政府补助

963 万元;

富安娜:对部分员工授予股权激励,确定未来三年股东回报规划;

凯瑞德:重大事项停牌;

宜科科技:变更为汉麻产业;

奥康国际: 拟参与发起设立温州民营银行;

美尔雅:子公司其他股东解除一 致行动人关系;

泰亚股份:筹划重大事项停牌;

金飞达:转让三 子公司股权基本完成,回收资金 2.176 亿元;

江苏三友:实际控 制人完成公司股份增持;

江苏旷达: 股权激励定向增发股票 1,500 万股;

森马服饰:收到政府奖励资金 1656.79 万元;

蓝鼎控股: 1,666.70 万元债务被豁免;

凯撒股份:重大资产重组事项审核通 暨公司股票复牌;

宝姿:转让 6.8%的股份,收购要约;

泰丰床品: 签发行认购股份,建议增加法定股本;