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图表 1:电力行业可比公司估值表 总股本 流通股本 总市值 2012-10-20 投资建议 (百万股)(百万股) (十亿) 2011A 2012E 2013E 2011A 2012E 2013E 2011A 2012E 2013E A 股电力公司 (Rmb) 国电电力 2.42 审慎推荐 15,395 13,955 37.3 0.24 0.21 0.26 10.2 11.3 9.3 1.4 1.3 1.2 华能国际 5.98 审慎推荐 14,055 3,722 84.0 0.09 0.42 0.58 66.3 14.2 10.3 1.7 1.5 1.4 粤电力A 5.55 审慎推荐 2,797 1,989 15.5 0.13 0.31 0.53 43.6 18.0 10.4 1.0 1.3 1.1 长江电力 6.43 审慎推荐 16,500 7,364 106.1 0.47 0.55 0.57 13.8 11.7 11.3 1.6 1.5 1.4 内蒙华电 6.91 审慎推荐 2,581

573 17.8 0.33 0.46 0.58 20.9 14.9 11.8 1.4 1.2 1.1 深圳能源 5.79 审慎推荐 2,643 2,643 15.3 0.43 0.49 0.52 13.6 11.8 11.1 1.1 1.0 0.9 申能股份 4.02 审慎推荐 4,729 4,729 19.0 0.30 0.32 0.37 13.4 12.5 10.9 1.0 1.0 0.9 国投电力 4.45 审慎推荐 3,518 2,107 15.7 0.11 0.20 0.33 40.3 22.4 13.3 0.9 1.3 1.2 广州发展 6.38 审慎推荐 2,742 2,059 17.5 0.19 0.36 0.46 34.2 17.5 13.8 1.4 1.5 1.4 上海电力 4.60 审慎推荐 2,140 2,140 9.8 0.22 0.34 0.39 21.2 13.4 11.7 1.7 1.5 1.4 华电国际 3.45 审慎推荐 7,371 5,190 25.4 0.01 0.20 0.28 295.0 17.3 12.3 1.5 1.3 1.2 川投能源 7.22 审慎推荐 1,973 1,279 14.2 0.37 0.26 0.34 19.3 28.3 21.2 1.1 1.7 1.6 建投能源 4.15 中性

914 914 3.8 0.02 0.15 0.27 263.4 28.1 15.7 1.3 1.3 1.2 桂冠电力 3.24 中性 2,280 1,128 7.4 0.08 0.12 0.14 38.3 27.0 22.4 2.4 2.2 2.1 大唐发电 4.35 中性 13,310 9,894 57.9 0.14 0.25 0.34 30.3 17.7 13.0 1.6 1.6 1.5 凯迪电力 7.21 中性

943 941 6.8 0.80 0.19 0.22 9.0 38.6 33.0 2.6 2.3 2.0 宝新能源* 4.13 1,727 1,702 7.1 0.10 0.24 0.38 41.9 17.0 10.9 2.2 1.9 1.6 平均值 58.3 19.0 14.5 1.5 1.5 1.3 中间值 25.8 17.4 12.1 1.4 1.4 1.3 区域性电网类公司 文山电力 5.70 审慎推荐

479 479 2.7 0.28 0.36 0.38 20.2 15.8 15.0 2.5 2.2 2.0 桂东电力* 10.40

276 276 2.9 0.38 0.63 0.80 27.4 16.5 13.0 1.6 1.3 1.2 平均值 23.8 16.2 14.0 2.0 1.7 1.6 中间值 23.8 16.2 14.0 2.0 1.7 1.6 热电联产公司 京能热电 6.91 审慎推荐

787 767 5.4 0.37 0.62 0.70 18.9 11.1 9.9 1.8 1.6 1.0 金山股份* 6.46

341 341 2.2 0.36 0.46 0.66 17.9 14.0 9.8 2.1 1.5 1.3 平均值 18.4 12.6 9.8 2.0 1.5 1.1 中间值 18.4 12.6 9.8 2.0 1.5 1.1 EPS P/E(x) P/B(x) 资料来源:彭博资讯、中金公司研究部 注:粤电力 A 仍在我们的研究覆盖范围内,但基于法律或公司政策原因,目前暂不便对此证券进行评论

图表 2:电力可比公司股价表现 最近一月表现(8.3) (6.4) (5.0) (1.1) (0.9) (0.4) (0.3) 0.1 0.2 0.3 0.7 1.1 1.5 1.7 2.0 2.1 2.7 3.9 4.5 6.0 6.0 7.7 8.5 -10 -8 -6 -4 -2 -

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10 金山股份 深圳能源 广州控股 大唐发电 桂冠电力 国电电力 文山电力 京能热电 上海电力 内蒙华电........