PDF《2018 年城投债评级变动：上调下》

且项目回报周期较长,未来收益情况受区域经济发 展影响大,存在较大的不确定性.公司所持准经营性项目暂未产生收入,资金 平衡不确定性较大.土地整理、棚户区改造回款周期长;

④公司应收类款项、 存货、固定资产和在建工程规模较大,对公司资金形成明显占用;

⑤公司往来 款流出规模保持高位,经营活动现金净流出规模加大. (5)天津市公共交通集团(控股)有限公司(大公) :①因成本费用上升及公交 票价价格管制,2017 年公司经营性亏损幅度进一步加大;

②公司由于持续大幅 亏损,公司未分配利润持续为负,对净资产侵蚀严重,2017 年已经资不抵债, 财务风险加大, 公司目前对此尚无明确改进措施, 未来资不抵债情形或将持续;

③2017 年末公司有息债务规模仍然较大,占比较高,且短期内债务较为集中, 存在一定的短期偿债压力;

④以管理费用为主的期间费用规模较大,在营业收 入中占比较高,盈利能力继续削弱,公司继续呈现亏损状态;

⑤公司经营性净 现金流仍然为净流出,缺乏对债务及利息的保障能力. (6) 扬州市广陵新城投资发展有限公司 (中诚信) : ①广陵新城启动建设较晚, 财政实力较弱且税收占比较低;

②截至

2017 年末,公司在建拟建项目尚需投 入资金较大,未来债务面临上行风险;

③公司资产负债率和总资本化比率均处 于很高水平,短期偿债压力很大;

④公司应收账款和往来款较多,对公司资金 占用较为严重;

⑤公司对外担保总额大,占期末所有者权益的 124%以上,公 司面临一定或有风险. (7)北票市建设投资有限公司(新世纪) :①北票建投核心资产沉淀于房产和 土地资产,部分已抵押影响实际变现能力,此外当地房地产市场低迷对实际价 值产生不利影响;

②公司仍有大量资金被当地政府及下属单位占用,且回收期 限不确定,影响公司资金周转;

③公司存在一定规模的对外担保,面临一定或 有损失风险;

④尽管公司财务杠杆偏低,但融资渠道受限,在持未受限货币资 金量相对于债务偿付明显不足,财务弹性偏弱;

⑤北票市政府将公司股权划拨 至新组建的恒源国资,公司由市国资局直属企业变更为下属二级单位. (8) 楚雄州开发投资有限公司 (联合资信) : ①公司应收类款项规模不断增大, 账龄偏长,对公司资金形成很大占用,资产流动性较弱;

②公司对营业收入占 比较大的并表二级子公司路桥股份控制力有待提升;

③受公司对未能收回的已 完工未结算债权计提资产减值损失影响,公司利润总额持续为负;

④公司工程 施工板块新签合同及在手合同金额小,且公司已完工项目中个旧项目和磨思公 路项目应收账款金额仍较大,资金回收时间依旧存在较大不确定性,由此导致 的现金流不足将对公司债务兑付产生较大影响;

⑤跟踪期内,公司担保比率较 高,存在一定或有负债风险. (9)耒阳市国有资产投资经营有限公司(鹏元资信) :①耒阳市传统支柱产业 煤炭、电力严重萎缩,主体财源匮乏,财政收支矛盾突出,政府性债务增长迅 猛;

②公司子公司有息债务逾期,债务偿付压力加大;

③担保业务存在的代偿 风险及代偿款回收风险均较大;

④资产流动性较弱,主营业务汇款较差;

⑤公 司本部及子公司耒阳城投提供的对外担保存在一定的或有负债风险等风险因素. (10)耒阳市城市和农村建设投资有限公司(东方金诚) :①耒阳市工业经济增 速放缓、企业效益大幅下降,受此影响,耒阳市一般预算收入大幅下降;