PDF《稀缺的锂电前段设备供应商》

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 金银河(300619) 稀缺的锂电前段设备供应商 徐云飞(分析师) 王浩(分析师) 庞钧文(研究助理) 0755-23976775 0755-23976068 021-38674703 xuyunfei@gtjas.

com [email protected] [email protected] 证书编号 S0880517030003 S0880513090004 S0880115080135 本报告导读: 金银河是国内领先的锂电和有机硅设备制造商.随着新能源汽车产业的爆发,公司锂 电设备订单飞涨,未来将贡献主要业绩增量.首次覆盖给予 增持 评级. 投资要点: [Table_Summary] 首次覆盖,给予 增持 评级.金银河是主营锂电设备和有机硅设备的 企业,预计金银河 2017-2019 年EPS 分别为 0.94/1.27/1.74 元,给予目标 价78 元,对应

2019 年PE45 倍,首次覆盖给予 增持 评级. 立足混浆技术,纵横有机硅和锂电设备.金银河做有机硅设备起家,依 托卓越的混浆搅拌技术, 成为领军的有机硅设备企业. 之后横向拓展进入 锂电设备领域,拓展了锂电电极材料搅拌设备,后又开发了涂布设备.目 前锂电池设备成为公司重要的业务构成和利润增长点. 公司的主要客户也 逐渐转向锂电池行业的企业. 锂电池业务受益于动力电池扩产,将继续快速发展.新能源汽车产业的 爆发使动力电池成为锂电池市场的主要增量.动力电池厂商掀起扩产潮, 带动锂电池设备市场的需求迅速扩大. 公司的锂电池自动化生产线技术先 进,效率高,产品具有竞争优势.公司客户拓展情况良好,有望与更多实 力电池厂商进行合作,目前核心客户如国轩高科、南都电源、微宏动力等 扩产积极,将为公司带来大量新增订单.募投项目解决产能瓶颈,助力公 司快速发展,进一步提高市占率. 公司有机硅专用设备业务平稳发展.该业务受下游行业不景气影响近三 年略有下降. 但有机硅行业供需结构有所改善, 产业技术设备升级将给公 司的高端自动化设备带来稳定的需求. 有机硅设备国产替代效应下, 公司 更具竞争优势,将有望进一步提高市占率. 风险提示.新能源汽车销量不达预期. [Table_Finance] 财务摘要(百万元) 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 营业收入

181 293

410 560

697 (+/-)% 10% 62% 40% 37% 24% 经营利润(EBIT)

22 50

80 120

160 (+/-)% -27% 130% 60% 50% 33% 净利润

24 43

70 95

130 (+/-)% -11% 80% 63% 35% 37% 每股净收益(元) 0.32 0.58 0.94 1.27 1.74 每股股利(元) 0.20 0.20 0.20 0.20 0.20 [Table_Profit] 利润率和估值指标 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 经营利润率(%) 12.0% 17.0% 19.5% 21.4% 22.9% 净资产收益率(%) 14.4% 21.1% 26.7% 27.3% 27.9% 投入资本回报率(%) 8.5% 15.5% 13.1% 15.1% 23.3% EV/EBITDA 122.1 62.1 41.2 26.9 19.4 市盈率 202.3 112.3 68.8 51.0 37.2 股息率 (%) 0.3% 0.3% 0.3% 0.3% 0.3% [Table_Invest] 首次覆盖 评级: 增持 目标价格: 78.00 当前价格: 65.20 2017.04.10 [Table_Market] 交易数据

52 周内股价区间(元) 13.18-87.88 总市值(百万元) 4,869 总股本/流通 A 股(百万股) 75/19 流通 B 股/H 股(百万股) 0/0 流通股比例 25% 日均成交量(百万股) 193.05 日均成交值(百万元) 147.10 [Table_Balance] 资产负债表摘要 股东权益(百万元)

205 每股净资产 2.74 市净率 23.8 净负债率 31.91% [Table_Eps] EPS(元) 2016A 2017E Q1 - 0.15 Q2 - 0.20 Q3 - 0.25 Q4 - 0.34 全年 0.58 0.94 [Table_PicQuote] [Table_Trend] 升幅(%) 1M 3M 12M 绝对升幅 182% 0% 0% 相对指数 181% -4% -2% 公司首次覆盖-1% 90% 181% 272% 363% 454% 2016/4 2016/7 2016/10 2017/1 52周内股价走势图 金银河 深证成指 资本货物/工业 股票研究证券研究报告金银河(300619) 请务必阅读正文之后的免责条款部分