PDF《稀缺的锂电前段设备供应商》

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254 317 15A 16A 17E 18E 19E 净资产(现金)/净负债 净负债(现金)(百万) 净负债/净资产(%) 金银河(300619) 请务必阅读正文之后的免责条款部分

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13 目录 1. 金银河是快速发展的专用设备制造商.4 1.1. 公司是专用自动化设备的制造商.4 1.2. 锂电池设备成为公司重要的业务构成和利润增长点.4 1.3. 公司有机硅专用设备业务平稳发展.7 2. 锂电池设备业务将继续快速发展.8 2.1. 锂电池市场整体增长,动力电池成为主要需求增量.8 2.2. 动力电池厂商扩产迅猛,锂电池设备市场需求增大.8 2.3. 公司锂电设备业务将继续快速发展.10 3. 有机硅专用设备业务将稳定发展.10 3.1. 有机硅行业供需情况有所改善.10 3.2. 下游企业设备替换给有机硅专用设备业务带来稳定需求.10 4. 盈利预测与估值分析.11 5. 风险提示.12 金银河(300619) 请务必阅读正文之后的免责条款部分

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13 1. 金银河是快速发展的专用设备制造商 1.1. 公司是专用自动化设备的制造商 公司主要从事输送计量、 混合反应、 灌装包装等自动化生产设备的研发、 设计、制造、销售和服务,主要产品包括双螺旋杆全自动连续生产线和 自动化设备,可广泛应用于有机硅、锂电池、胶粘剂等多个领域.目前 公司主要为有机硅和锂电池生产企业提供自动化生产装备解决方案. 表1: 公司为有机硅和锂电池生产企业提供自动化设备 产品类别 应用领域 设备类型 设备名字 全自动连续生产线 有机硅/锂电池 / 双螺旋杆全自动连续生产线 单体设备 有机硅 混合反应设备 静态混合机、真空捏合机、动力混合机、强力分散机 锂电池 混合反应设备 行星动力混合机、高速分散均质机 有机硅 自动包装设备 全自动硬管分装机、全自动软管分装机、全自动软(硬)管装箱线 锂电池 相关配套设备 锂电池全自动配料系统、挤压式单(双)面涂布机、高精密辊压机 有机硅 相关配套设备 粉体自动拆包装置 数据来源:公司招股说明书,国泰君安证券研究. 图1:有机硅专用设备应用流程 数据来源:公司招股说明书,国泰君安证券研究 图2:锂电池设备应用流程 数据来源:公司招股说明书,国泰君安证券研究 1.2. 锂电池设备成为公司重要的业务构成和利润增长点 公司专注主营业务,营收呈现加速增长态势.得益于产品应用领域的拓 展和公司知名度的提高,公司主营业务收入呈现加速增长态势.公司专 注于主营业务, 其他业务收入占比不到 2%. 主营业收入从

2014 年的 1.62 亿元增长至

2016 年的 2.91 亿元,营收增速逐年提高. 图3:主营业务收入加速增长 金银河(300619) 请务必阅读正文之后的免责条款部分

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13 数据来源:公布公司招股说明书,国泰君安证券研究 盈利能力略有波动后重回增长.公司

2015 年在锂电池设备销售方面获 得较大突破,公司却出现了营业利润的下滑.主要是因为毛利率较高的 生产线产品销售占比减少、费用上升、毛利率较低的硅橡胶制品的销售 拉低公司综合毛利率,同时跟公司加大有机硅设备和锂电池设备的营销 力度也有关系,但公司产品的毛利率没有明显影响.2016 年受锂电设备 销售快速增长,公司盈利重回快速增长轨道. 图4:2015 年短暂波动不改盈利能力向好趋势 数据来源:公布公司招股说明书,国泰君安证券研究 锂电池设备业务占比逐年提高,成为公司重要业务构成.公司主营业务 收入主要来源于生产线、混合设备和其他单体设备.单体设备中,有机 硅行业的专用设备业务发展平稳,锂电池设备业务在