PDF《由全到精的锂电设备制造龙头》

2 公司快报/赢合科技 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. Table_Exc el2 财务报表预测和估值数据汇总(2015 年08 月09 日) 利润表 财务指标 (百万元)

2013 2014 2015E 2016E 2017E (百万元)

2013 2014 2015E 2016E 2017E 营业收入 211.2 225.0 354.7 514.1 671.9 成长性 减:营业成本 130.0 132.7 213.4 309.6 404.6 营业收入增长率 28.5% 6.5% 57.7% 44.9% 30.7% 营业税费 1.6 1.9 3.1 4.5 5.6 营业利润增长率 18.4% 7.3% 79.4% 45.6% 28.3% 销售费用 9.4 9.7 15.3 21.6 28.2 净利润增长率 33.7% 0.4% 59.4% 39.9% 25.9% 管理费用 24.0 28.8 42.6 62.0 82.6 EBITDA 增长率 22.0% 14.8% 47.7% 64.5% 35.2% 财务费用 1.2 3.7 4.6 6.5 6.3 EBIT 增长率 20.4% 12.9% 56.9% 45.8% 30.1% 资产减值损失 1.8 1.9 1.9 1.9 1.9 NOPLAT 增长率 18.3% 13.2% 71.1% 44.5% 26.3% 加:公允价值变动收益 投资资本增长率 54.0% 71.4% 47.5% 29.9% 9.2% 投资和汇兑收益 净资产增长率 33.2% 25.0% 39.6% 31.9% 30.5% 营业利润 43.2 46.3 83.1 121.0 155.2 加:营业外净收支 13.7 10.6 9.9 9.8 9.9 利润率 利润总额 56.8 56.9 93.0 130.8 165.1 毛利率 38.4% 41.0% 39.8% 39.8% 39.8% 减:所得税 6.5 6.4 12.4 18.1 23.3 营业利润率 20.4% 20.6% 23.4% 23.5% 23.1% 净利润 50.3 50.5 80.5 112.7 141.8 净利润率 23.8% 22.5% 22.7% 21.9% 21.1% EBITDA/营业收入 23.3% 25.1% 23.5% 26.7% 27.6% 资产负债表 EBIT/营业收入 21.0% 22.2% 22.1% 22.3% 22.2%

2013 2014 2015E 2016E 2017E 运营效率 货币资金 49.2 50.2 46.1 66.8 87.3 固定资产周转天数

47 58

38 80

132 交易性金融资产 流动营业资本周转天数

66 85

85 94

86 应收帐款 61.4 74.7 128.3 168.5 224.5 流动资产周转天数

343 411

379 376

375 应收票据 52.4 59.5 117.8 153.5 188.1 应收帐款周转天数

100 109

103 104

105 预付帐款 13.9 6.6 26.2 21.5 40.8 存货周转天数

94 117

120 120

120 存货 71.7 74.0 163.1 180.9 268.7 总资产周转天数

553 744

698 655

627 其他流动资产 投资资本周转天数

250 386

383 362

327 可供出售金融资产 持有至到期投资 投资回报率 长期股权投资 ROE 24.9% 20.0% 22.8% 24.2% 23.4% 投资性房地产 ROA 12.7% 9.5% 9.6% 10.9% 10.8% 固定资产 33.3 39.2 35.9 193.6 297.9 ROIC 34.0% 25.0% 24.9% 24.4% 23.7% 在建工程 43.9 157.8 257.8 178.9 139.4 费用率 无形资产 66.3 64.9 63.3 61.6 60.0 销售费用率 4.4% 4.3% 4.3% 4.2% 4.2% 其他非流动资产 5.1 6.4 4.1 3.9 4.2 管理费用率 11.4% 12.8% 12.0% 12.1% 12.3% 资产总额 397.3 533.3 842.6 1,029.2 1,311.0 财务费用率 0.6% 1.7% 1.3% 1.3% 0.9% 短期债务 30.0 30.0 68.1 110.7 117.0 三费/营业收入 16.4% 18.8% 17.6% 17.5% 17.4% 应付帐款 52.7 64.1 124.5 149.6 219.4 偿债能力 应付票据 38.8 27.4 79.3 75.5 126.8 资产负债率 49.1% 52.6% 58.1% 54.8% 53.7% 其他流动负债 64.1 61.2 126.3 135.3 220.2 负债权益比 96.5% 111.0% 138.9% 121.1% 115.9% 长期借款 - 78.8 78.8 78.8 5.1 流动比率 1.34 1.45 1.21 1.25 1.18 其他非流动负债 9.6 19.0 12.9 13.8 15.2 速动比率 0.95 1.05 0.80 0.87 0.79 负债总额 195.1 280.6 489.9 563.8 703.7 利息保障倍数 38.08 13.46 17.21 17.62 23.73 少数股东权益 分红指标 股本 58.5 58.5 78.0 78.0 78.0 DPS(元) 留存收益 143.7 194.2 274.8 387.5 529.3 分红比率 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 股东权益 202.2 252.7 352.8 465.5 607.3 股息收益率 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 现金流量表 业绩和估值指标

2013 2014 2015E 2016E 2017E

2013 2014 2015E 2016E 2017E 净利润 50.3 50.5 80.5 112.7 141.8 EPS(元) 0.65 0.65 1.03 1.44 1.82 加:折旧和摊销 5.8 7.6 5.0 22.8 36.8 BVPS(元) 2.59 3.24 4.52 5.97 7.79 资产减值准备 1.8 1.9 - - - PE(X) 130.1 129.7 81.3 58.1 46.2 公允价值变动损失 PB(X) 32.4 25.9 18.6 14.1 10.8 财务费用 1.4 4.2 4.6 6.5 6.3 P/FCF 386.0 2,910.2 -253.3 318.7 315.5 投资损失 P/S 31.0 29.1 18.5 12.7 9.8 少数股东损益 EV/EBITDA - - 79.6 48.6 35.4 营运资金的变动 1.2 -22.2 -47.5 -57.2 9.3 CAGR(%) 30.8% 41.1% 28.8% 30.8% 41.1% 经营活动产生现金流量 58.9 30.7 42.6 84.8 194.2 PEG 4.2 3.2 2.8 1.9 1.1 投资活动产生现金流量 -69.2 -113.0 -100.0 -100.0 -100.0 ROIC/WACC 3.3 2.4 2.4 2.4 2.3 融资活动产生现金流量 14.4 96.1 53.4 35.9 -73.7 REP - - 6.1 4.8 4.5 数据来源:Wind 资讯,安信证券研究中心预测