PDF《投资策略定期报告》

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2017 年上市公司并购新三板热度持续上升: 根据 choice 数据, A 股公 司并购新三板工出现三个个小高峰,一个出现在

2016 年6月-7 月,另 一个出现在 11-12 月, 而2017 年1-2 月则出现了第三轮并购小高峰, 以2月为例共发生

11 起上市公司并购新三板公司的案例.我们认为这部 分原因在 A 股定增新政影响及在新三板地位持续提升的因素所共同导 致,目前 15PE 并购估值未来或将提升或增加现金购买比例,实现并购 退出仍然是重要渠道. 被并购三板公司呈现估值低、盈利强、高增长特点:2017 年1-2 月被 并购公司的

2015 年净利润均值为

1600 万元,营收超过 2.7 亿元,呈现 盈利规模大,成长性好特点.从行业分布和并购目的来看,2 月上市公 司并购新三板公司的案例中多为外延并购和行业整合,横向整合占少 数. 横向整合经典案例是双林股份(300100)并购诚烨股份(835580):两 家公司均是汽车配件公司,双林股份并购诚烨股份(2015 年利润

5591 万)可以进一步拓展公司的客户资源,提高一级配套业务的比重,完 善客户结构. 值得注意此轮并购 PE 估值 8.5X, 仅相当于停牌前诚烨股 份可以交易市值的七五折,此案例有较强研究价值.诚烨股份此次给 予并购 PE 不到

10 倍与支付方式全现金及公司近三年增速放缓等综合 因素有关,仅为特例,预计 15X-17X 的PE 仍是目前并购中枢. 第十一周新三板新股建议关注爱迪特和天箭惯性: 本周新增挂牌公司

66 家,从盈利能力、商业模式、业务特色等角度,我们挑选出

5 家公 司建议重点关注:爱迪特(研发、生产与销售为一体的牙科用氧化锆 陶瓷提供商) 、鼎欣科技(信息技术研发与服务以及为多个行业提供软 件产品和信息系统解决方案服务商) 、 邦奇智能 (智能控制系统的研发、 生产、销售与服务提供商) 、光速达(家庭智能化产品研发、生产及销 售服务提供商) 、天箭惯性(航天、军用惯性元件及惯性测量组件的研 发、生产、服务和销售) .

2 月做市转让成交环比小幅微升:2 月新三板总体成交量 27.05 亿股, 环比下降 13.3%;

其中做市转让部分成交量 12.92 亿股, 环比增长 1.41%;

协议转让部分成交量 14.13 亿股,环比下降 23.46%.成交额方面,总体 成交额 159.7 亿元,环比下降 7.26%;

其中做市转让部分成交额 74.56 亿元,环比增长 7.81%;

协议转让部分成交额 85.14 亿元,环比下降 17.36%.

2 月定增预案数量创一年半新低, 定增实施数量和上月基本持平:

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2017 年03 月13 日3月投资策略:新三板被上市公司并购迎来第三轮高峰 Tabl e_BaseInfo 投资策略定期报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC 执业证书编号:S1450511020005 [email protected] 021-35082062 相关报告 放下纠结,调整中加仓-- 安信策略市场周报20170312 2017-03-12 新三板再分层预演序幕 或已拉开 2017-03-11 新三板日报(新三板市场 进入扶优汰劣的重质时 期) 2017-03-10 新三板日报(新三板分层 提升融资功能市场基础 建设将细化) 2017-03-09 新三板日报(做市指数创 近8个月新高昊华传动 暴跌 42%) 2017-03-09

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183 次定增预案, 创一年半新低.