PDF《定向增发提升公司盈利能力》

30040 万元, 不足部分由公司 自筹解决;

如有资金剩余,将用于补充公司流动资金. 与此同时, 黄山旅游董事会还通过关于变更部分 A 股募集资金投向的议 案.截至

2006 年6月30 日,公司尚未使用的前次募集资金余额为

2973 万元, 未来拟将其中的

140 万元用于支付前次募集资金项目的工程尾款及质保 押金;

2200 万元拟变更用于向黄山市花山谜窟旅游开发有限责任公司(原为 黄山市古徽州石窟群旅游开发有限责任公司, 注册资本

100 万元, 公司持有 75%的股权)增资,增资扩股后,公司对花山谜窟持股比例将增加到 83.76%;

剩余

633 万元用于补充公司流动资金. 点评一: 索道改建将大幅提升运力, 并存在提价预期 黄山旅游作为一个以经营景区资源为主的旅游类上市公司, 其园林门票 和客运索道收入对公司业绩影响巨大, 其中客运索道的毛利率还位居各主要 业务之首.以2006 年前三个季度的经营情况为例,客运索道占主营业务收 入比例为 22.3%, 但由于其毛利率为 74.67%, 因此其业务利润占公司主营业 务利润约占 2/5.

图表

2 黄山旅游各主营业务经营情况对比 主营业务类别 主营业务收入(万元) 收入占比(%) 毛利率(%) 园林门票

25722 40.8 42.06 客运索道

14092 22.3 74.67 酒店食宿

13947 22.1 40.64 旅游服务

13618 21.6 2.82 其它

3023 0.5 40.35 其中:关联交易

1157 1.8 - 资料来源:公司报告、中投证券研究所 黄山旅游 2006-12-4 请阅读正文后免责声明及评级标准 中投证券研究所 3/6

图表

3 客运索道在黄山旅游经营中发挥重要作用 0% 20% 40% 60% 80% 100%

2003 2004

2005 2006H1 占主营业务收入比重 占主营业务利润比重 业务利润率 资料来源:公司报告、中投证券研究所 目前公司共有三条索道,分别是云谷索道、玉屏索道和太平索道,设计 运力分别为每小时

300、

1000、600 人.其中云谷索道

1986 年就投入运营, 设备老化现象比较严重,而且运力也满足不了实际需要.其实,在定向增发 公告前,新云谷索道就已经获批并于

9 月份开始施工,根据相关规划,将于 明年7月投入使用云谷索道扩容改造后运力将从目前的每小时300人达到每 小时

1200 人,扩容四倍,运力得到极大提升.索道改造提升运力.索道票 价存在提价预期.在索道改造的同时,公司还准备对索道进行提价(索道已

5 年没有提价) ,这将进一步提升客运索道的盈利前景. 点评二:酒店项目持谨慎乐观态度 黄山国际大酒店位于黄山市府所在地――屯溪(位于黄山南边),地理 环境优越,背山面水,交通便捷,距机场4公里,距火车站2公里,是一家集 住宿、饮食、娱乐、商务、旅游、购物于一体的国际四星级酒店.酒店开业 时间1995年,共有标准客房186间,现由黄山旅游集团、中国中旅(集团) 公司合资管理,是目前黄山市接待档次最高、设施最豪华、服务项目最齐全 的酒店. 目前黄山市最高档次的星级酒店是黄山高尔夫国际乡村俱乐部下属的 五星级黄山高尔夫酒店, 黄山国际大酒店经过改扩建后将成为黄山地区第二 家五星级酒店. 而黄山北大门酒店位于黄山市黄山区政务新区北侧, 周边配 套设施完善、 交通便利, 建成之后将成为北大门地区唯一的一家五星级酒店. 随着黄山外部交通设施的不断完善, 屯溪已成为黄山市最大的旅游集散 地,就黄山国际大酒店改扩建项目来说,其经营前景还是值得看好的.不过 在目前以旅游客流而非商务客流为主的的屯溪地区, 五星级酒店虽然非常稀 缺, 但是满足游客住宿要求的低星级酒店和旅馆数量很是比较多的, 而且实 际经营情况也是黄山旅游山下酒店的盈利能力明显不及山上酒店. 因此, 短 期内酒店的经营业绩需要进一步观察,我们持相对谨慎乐观态度. 随着黄山北大门外部环境的逐渐改善以及安徽省 两山一湖 旅游战略 的不断推进, 选择从此处上山的游客也不断增多, 该项目所处地理位置的优 越性正日益凸现. 不过整体来说, 从南边进入黄山旅游的游客仍占主导地位, 北面上山游客的........