PDF《深耕水务,注入燃气资产,打造区域公用事业大平台》

环保公用

2017 年03 月10 日 洪城水业 (600461) 深耕水务,注入燃气资产,打造区域公用事业大平台 请务必阅读正文后免责条款 公司报告公司深度报告推荐(首次) 现价:7.

71 元 主要数据 行业 环保公用 公司网址 www.jxhcsy.com 大股东/持股 南昌水业集团有限责任公司 /29.34% 实际控制人/持股 南昌市国有资产监督管理委 员会/% 总股本(百万股)

790 流通 A 股(百万股)

594 流通 B/H 股(百万股)

0 总市值(亿元) 60.88 流通 A 股市值(亿元) 45.80 每股净资产(元) 3.88 资产负债率(%) 55.60 行情走势图 证券分析师 余兵 投资咨询资格编号 S1060511010004 021-38636729 [email protected] 研究助理 庞文亮 一般从业资格编号 S1060116090012 010-53827011 [email protected] M.CN 邱正 一般从业资格编号 S1060116050045 [email protected] 请通过合法途径获取本公司研究报 告,如经由未经许可的渠道获得研 究报告,请慎重使用注意阅读研 究报告尾页的声明内容. 投资要点 ? 江西省供水龙头企业,盈利稳步增长 ? 垄断地方供水,盈利有保障:公司是南昌最大的专业制水企业,生 产的自来水全部供应南昌本地,市场占有率在 90%以上,供水能力

144 万立方米/日.考虑居民用水需求不断扩大以及存在水价上调的 可能,供水及事次供水业务将为公司带来基础业绩保障. ? 污水处理覆盖全省,品牌优势凸显:公司于

2011 年收购了全省

78 家污水处理厂, 在全省污水处理领域建立起领先优势, 目前权益污水 处理_模

211 万立方米/日,全国居前.南昌市污水处理费进低于全 国平均水平,提升空间较大,未来有望给公司带来稳定增长收入. ? 股权激励承诺截止日将近,上下齐心使公司做优做强做大:控股股 东水业集团承诺在公司完成股权分置改革后实行股权激励计划, 承诺 期限至

2017 年12 月31 日. 我们预计, 股权激励计划的出台将是公 司参与江西省国企改革的重要一步, 能够有效将国资与管理层、 各级 员工利益有机结合起来,将公司做优做大,使国资保值增值. ? 注入城市燃气销售资产,实现多领域跨越式д ? 燃气业务带来新的业绩增长点,政策支持确保板块收入高增长:南 昌燃气是南昌市最大的天然气供应商,

2016 年公司注入洪城水业.

2016 年上半年,公司完成燃气销售

13120 万立方米,板块业务收入 3.59 亿元,同比增长 17.41%;

实现燃气安装业务收入 2.07 亿元, 毛利率达 47.87%.随着气化南昌与川气东输的推,公司燃气成本 有望一步下降,收入随着阶梯气价的推行不断提升. ? 借新能源д苟,车用燃气市场前景可期:2016 年公司购入南昌 公交公司持有的公用新能源 100%股权,增加了车用天然气销售业 务. 公用新能源是南昌最大的车用天然气供应商, 约占全市市场份额 80%,其主要产品压缩天然气(CNG)和液化天然气(LNG)均作 为车用燃料供应给市内公交车与出租车.2016 年上半年,公司完成 CNG 销售 1548.46 万方, 同比增长 1.16%;

完成 LNG 销售 4627.54 吨,同比增长 208.6%.预计随着新能源车快速д,公司车用燃气 业务将较长时间维持快速增长. ? 盈利预测与估值: 我们预测公司 2016-2018 年EPS 分别为 0.

39、 0.

46、 0.54 元,同比分别增长 61.5%、19.4%、17.0%.考虑到公司各项业务稳 定增长,同时在行业内处于较低估值水平,基于此,给予公司