PDF《深耕水务,注入燃气资产,打造区域公用事业大平台》

图表1 公司业务д估 资料来源:公司公告、平安证券研究所 近几年,公司营业收入与毛利稳步增长.2016 年资产重组前,自来水生产和销售、污水处理以及给 排水管道工程是公司最主要的利润来源.

2015 年, 三大主营业务收入占营业总收入的比重超过 96%.

2016 年,公司资产重组中购买的南昌燃气、公用新能源以及事次供水公司股权完成过户.三家公司 纳入表后,公司营业收入大幅提高.

图表2 近几年公司营收稳步增长(亿元)

图表3 近几年公司毛利稳步增长(亿元) 资料来源:Wind、平安证券研究所 资料来源: Wind、平安证券研究所

2016 年资产重组后,公司的业务构成卮蟊浠.2016 年上半年,自来水和污水处理毛利分别 为0.99 亿元与 0.77 亿元,毛利占比由

2015 年底的 35.2%与34.4%下降至 19.4%与19.3%.燃气 业务、燃气管道安装成为公司新的利润增长点. 3.60 3.52 3.69 5.08 5.69 2.71 5.12 5.30 5.54 5.57 2.69 1.53 2.37 3.22 4.31 2.17 2.07 0.69

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2015 2016H 天然气销售 自来水 污水处理 工程安装 燃气管道改造及用户安装 LNG与CNG 其他 0.42 1.15 1.23 2.21 2.32 0.99 2.14 2.08 1.99 1.74 0.77 0.36 0.36 0.49 0.82 0.42 0.99 0.05

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2012 2013

2014 2015 2016H 天然气销售 自来水 污水处理 工程安装 燃气管道改造及用户安装 LNG与CNG 其他 洪城水业q公司深度报告 请务必阅读正文后免责条款

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图表4

2016 年上半年燃气业务成为公司最主要收入来源 资料来源:公司公告、平安证券研究所 1.2 股权结构简介

2016 年公司资产重组前,南昌市政公用投资控股通过其全资子公司水业集团间接持有公司 34.72% 的股份,为公司实际控制人,水业集团为公司控股股东.2016 年资产重组完成后,实际控制人持股 比例上升至 44.54%,股权集中度有所提高.

图表5 公司股权结构图 (2015 年12 月31 日, 重组前)

图表6 公司股权结构图(2016 年9月30 日,重组后) 资料来源:公司公告、平安证券研究所 资料来源:公司公告、平安证券研究所 市政控股由南昌市国资委独家出资成立,是南昌市最大的国有资本运作主体,以城市供水、供气、 公交、道路建设为主业,兼及多元化经营.集团不直接从~生产经营活动,其下属共有

7 个主要子 板块,分别为车板块、水板块、气板块、市政开О蹇椤⒎康夭蹇椤⑼蹲拾蹇橐约拔幕糜伟蹇. 截至

2015 年12 月31 日,集团总资产达 692.03 亿元,全年实现营业收入 180.84 亿元. 天然气销售25.81% 自来水19.43% 污水处理19.28% 给排水管道工程 15.56% 燃气管道改造及用户 安装14.84% CNG3.80% LNG1.08% 洪城水业q公司深度报告 请务必阅读正文后免责条款

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图表7 南昌市政控股涉足七大业务领域,实力雄厚 资料来源:集团官网、平安证券研究所 1.3 股权激励承诺截止日将近........