PDF《小家电出口龙头,欧美复苏受益股》

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chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 新股询价报告家电行业

2014 年1月3日[table_main] 公司深度报告模板 小家电出口龙头,欧美复苏受益股 新宝股份(002705.SZ) 推荐 首次评级 投资观点: ? 公司专注于小家电生产销售, 出口占比超过 90%. 出口额多年位居 行业第一.公司

2009 年-2012 年收入 34.1 亿元、44.6 亿元、49.2 亿元、49.2 亿元.

2009 年至

2012 年公司归母净利润为 1.53 亿元、1.68 亿元、1.62 亿元、1.80 亿元.

2013 年1-9 月公司实现总收入 37.16 亿元,同比下降 1.75%,归 属于母公司净利润 1.45 亿元,同比增长 8.69%. . 公司近年在国内市场大力开拓自有品牌 Donlim 牌小家电产品,

2012 年公司国内销售收入约 4.3 亿元. ? 郭建刚先生持有东菱集团 60%的股权, 为公司实际控制人. 东菱集 团通过全资子公司永华实业 100%控股香港东菱. 公司本次将发行部超过 7,600 万股A 股, 发行后占总股本约17.2%. 预计募集资金约 7.42 亿元,募集资金将主要用于小家电生产基地 项目、蒸汽压力型咖啡机技术改造项目、家用电动类厨房电器技术 改造项目和技术中心改造项目.新增产能预计新增销售收入 18.04 亿元,新增净利润 0.42 亿元左右. ? 公司的核心竞争优势包括: (1) 小家电出口龙头具有规模优势;

(2) 公司产品线丰富,能够满足客户: 一站式 采购需求;

(3)技术 质量优势, 产品设计能力强, 参与多项国家标准和行业标准的制定;

(4)销售网络优势,客户覆盖面广;

(5)公司具备较强的制造能 力和及时交货能力.公司实现 IPO 融资后,扩充产能,优化产品结 构,强化资金优势和品牌优势,增强公司实力,开拓国内市场,争 取更大的市场份额. ? 公司投资要点: (1)欧美经济显现复苏迹象,对欧美消费者日常消 费具有带动作用,公司作为小家电出口龙头企业,对公司未来业绩 有一定的提升作用;

(2)胶囊咖啡机成为公司未来重要的利润增长 点;

(3)募投项目有望增强公司自身竞争力,解决产能瓶颈,提升 技术实力和产品升级换代;

(4)作为小家电行业龙头,具备一定的 技术优势,依靠公司自身较强的实力开拓国内市场,未来增长仍可 期待;

(5)国内市场前景广阔,电商渠道成为突破口;

(6)公司目 前具有年产小家电

6000 万台左右的产能, 规模效应带来综合收益. ? 建议询价区间 7.5-9.0 元.我们认为,公司作为小家电出口龙头企 业在未来将受益于欧美经济复苏的影响, 加上未来国内小家电市场 前景较好,公司产品竞争强,规模优势明显,按照发行后 4.42 亿 股本计算,预计公司 2014/2015 年业绩分别为 0.60 元和 0.73 元, 我们认为

2014 年公司合理市盈率估值区间为 12-15 倍,建议询价 区间 7.5-9.0 元. ? 风险提示:欧美经济复苏低于预期,外汇风险. 分析师 袁浩然 ?:0755-82830346 ?:[email protected] 执业证书编号:S0130512030002 郝雪梅 ?:0755-82838453 ?:[email protected] 执业证书编号:S0130512070002 林寰宇 ?:0755

82837313 ?:[email protected] 执业证书编号:S0130513100001 [table_marketdata] 市场数据 时间 2014.01.03 A 股收盘价(元) 0.00 A 股一年内最高价(元) 0.00 A 股一年内最低价(元) 0.00 上证指数 2109.39 市净率 0.00 总股本(万股) 36600.12 实际流通 A 股(万股)0.00 流通 A 股市值(亿元) 0.00 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明.