PDF《小家电出口龙头,欧美复苏受益股》

1 [table_page] 公司深度报告/家电行业 目录

一、公司简介:2

(一)小家电行业龙头.2

(二)收入规模.2

(三)收入构成.2

(四)盈利能力基本稳定.5

二、股权结构:6

三、行业概述:8

(一)小家电行业介绍.8

(二)小家电行业发展情况.11

(三)行业的特性.15

四、公司竞争优势

16

(一)规模优势.16

(二)技术质量优势.16

(三)销售网络优势.16

(四)制造优势.17

五、募投项目―产能扩充,优化结构.18

六、投资看点

20

(一)欧美经济复苏助公司业绩增长

20

(二)募投项目有望增强公司自身竞争力

20

(三)上市对公司而言是快速发展的重大契机 错误!未定义书签.

(四)规模效应带来综合收益.错误!未定义书签.

七、估值分析

22

八、盈利预测:23 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明.

2 [table_page1] 公司深度报告/ 家电行业

一、公司简介:

(一)小家电行业龙头 公司成立于

2005 年, 专注于小家电生产销售, 目前产量

6000 万台, 出口占比超过 90%. 海关数据显示,2007-2012 连续六年为中国最大的电热水壶、电热咖啡机、搅拌机、多士炉 四大类产品的出口商,出口额多年位居行业第一.

(二)收入规模

2013 年1-9 月公司实现总收入 37.16 亿元,同比下降 1.75%,归属于母公司净利润 1.45 亿元,同比增长 8.69%.

2012 年公司实现总收入 49.24 亿元,净利润 1.80 亿元.2010 年至

2012 年公司营业收 入的年复合增长率达 5.04%,净利润年复合增长率达 3.37%. 图1:公司收入规模及增长(单位:百万;

%) 资料来源:招股说明书,中国银河证券研究部 图2:主营业务月度分布(单位:百万;

%) 资料来源:招股说明书,中国银河证券研究部

(三)收入构成 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明.

3 [table_page1] 公司深度报告/ 家电行业 公司

2009 年、2010 年、2011 年、2012 年、2013 年上半年主要产品销售额 33.71 亿元、 30.77 亿元、32.77 亿元、33.62 亿元、14.99 亿元.2010 年-2012 年以及

2013 上半年,主营 业务收入占营业收入比重分别为 98.23%、98.20%、98.63%和98.25%.其他业务收入所占 比重较低,主要为配件、废料销售收入. 公司主要产品为小家电行业里电热咖啡机、电热水壶、打蛋机、面包机、搅拌机、多士炉 等, 从2010-2012 年以及

2013 上半年, 上述六大产品销售收入合计占公司主营业务收入比重 分别为 70.20%、67.86%、69.23%和69.45%.公司其他产品包括果汁机、电熨斗、三文治 炉、油炸锅、电烤箱等小家电产品 表1:公司主要产品简介 产品名称 产品图样 主要用途 电热咖啡机 以电力作为能源,可用于泡煮咖啡 电热水壶 用电加热烧开水的家用水壶,部分还具有保温、 过滤功能 打蛋机 以电力为能源,主要用于打蛋、和面与搅拌 面包机 用于家庭制作面包或蛋糕等食品,也可用于制作 果酱、和面、发酵面团与烘烤面包 搅拌机 以电力为能源,有搅拌刀具,可用于食用物品的 打碎与混合 多士炉 以电力为能源,主要用于烘烤面包片 资料来源:招股说明书,中国银河证券研究部 表2:公司主营收入分产品(单位:亿元) 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明.

4 [table_page1] 公司深度报告/ 家电行业 主要产品

2013 年1~6 月2012 年2011 年2010 年 金额 比例 金额 比例 金额 比例 金额 比例 电热咖啡机 3.92 18.17% 8.67 17.86% 8.28 17.15% 8.49 19.37% 电热水壶 3.48 16.12% 7.45 15.34% 7.91 16.38% 8.37 19.10% 面包机 2.16 10.02% 5.66 11.66% 5.19 10.74% 3.25 7.42% 打蛋机 2.08 9.63% 4.77 9.82% 5.28 10.93% 4.38 9.99% 搅拌机 2.05 9.50% 4.08 8.40% 3.41 7.06% 3.01 6.86% 多士炉 1.30 6.01% 2.99 6.16% 2.70 5.60% 3.27 7.45% 其他 6.59 30.55% 14.94 30.77% 15.52 32.14% 13.06 29.80% 合计 21.59 100.00% 48.57 100.00% 48.28 100.00% 43.83 100.00% 数据来源:招股说明书,中国银河证券研究部 公司销售以外销为主,占到整体收入的 90%以上.其中,欧洲和美洲