PDF《宇通客车》

2 个百分点.我们判断,至2015 年公司大中客市 场份额有望达到 32.8%,较2012 年提升 4.8 个百分点. 我们判断,公司在公交市场的份额有望大幅提升.未来公交市场对节能与新 能源技术要求将越来越高,节能与新能源车型的占比将持续增加,行业竞争 有望缓和,市场集中度进一步提升.公司有望在快速发展的新能源公交市场 占据 40%左右的市场份额, 同时也将进一步提升传统公交市场的销量. 我们预 计,未来公司在公交市场的份额有望由

2012 年的 18.6%提升至 2013-15 年的 24%、26%、28%.2013-15 年公司公交销量分别为 1.91 万台、2.38 万台和 2.82 万台,销量复合增速达到 31.7%,其中新能源公交分别为 4,000 台、6,000 台和 9,000 台,复合增速 71%.除快速提升公交市场份额外,公司仍将进一步加强 在座位客车、校车市场的领导地位和市场份额. 盈利预测 销量:我们预计,2013-2015 年,宇通客车销量有望分别达到 5.8 万台、6.6 万 台和 7.4 万台,同比分别增长 12%、14%、12%,三年复合增长率将达到 13%. 其中,新能源客车销量有望分别达到 4,000 台、6,000 台和 9,000 台,复合增速 达到 71%,至2015 年新能源客车在公司销量中的占比将达到 12%. 收入:随着均价较高的新能源客车和 CNG/LNG 客车占比持续提升,未来几年 公司收入增速仍将明显超出销量增速.我们预计,2013-15 年,公司营业收入 分别达到

233 亿元、272 亿元和 309........