PDF《内外兼修》

4 回顾主要小家电市场格局, 我们可以看到最主要的变化就是市场集中度的提升. 其中, 电热水壶前五名厂商的市场份额从去年

6 月的 65%提升至

2011 年6月的 74%,提升 幅度最为显著,正处于市场集中度的快速攀升期.此外,电压力锅、电磁炉、电饭煲 前五名厂商的市场份额也都有提升之势. 此外, 炊具行业市场集中度提升的空间更大. 炊具行业市场规模约

400 亿元, 龙头企业苏泊尔和爱仕达

2010 年炊具收入约

46 亿元, 约为行业的 12%.考虑到中国居民的炊具消费习惯,其品牌化的步伐可能更加缓慢. 伴随着行业市场集中度的提升,苏泊尔主要产品的市场份额也有明显的上升.过去一 年中,苏泊尔电饭煲的市场份额从 19%提升到了 24%.电磁炉的市场份额也从 15% 提升到了 17%. 伴随着市场集中度的提升,诸如苏泊尔的品牌厂商市场份额将会持续 提升. 图3前五名厂商市场份额变化趋势 图4苏泊尔主要产品市场份额变化趋势 数据来源:中怡康,安信证券研究中心 数据来源:中怡康,安信证券研究中心 1.3. 业绩持续稳健增长 苏泊尔管理层经营稳健,上市以来除

2004 年业绩亏损,其余年份均保持增长.最近

5 年收入和归属于母公司的净利润的年复合增长率分别为 31%和42%.2008 年以来, 公司的盈利一直保持 30%以上的平稳增长态势. 图5苏泊尔营业收入及同比增长 图6苏泊尔归属于母公司净利润及同比增速 数据来源:Wind,安信证券研究........