PDF《在绝望中寻找希望：》

但是相对于我 国30GW 左右的产能来说,产能仍旧处于严重的供大于求状态.这就导致了虽然今年光伏组件出 货量仍在增加,但是光伏企业由于产能过剩,竞争激烈,盈利能力严重下降,并且由光伏组件、切 片环节传导到电池片、铸锭/切片等中上游环节.综合来看,目前这些环节行业综合毛利率维持在 8-11%左右,净利率仅有 1-3%,一些成本控制比较弱、规模较小的企业,以前已经处于亏损状态. 一直以高毛利著称的光伏行业,目前毫不夸张地说,其整个中下游产业链,已经演变成了低毛利的 加工制造行业 ,和许多做玩具类的企业所得到的净利率差不多,形势严峻. 图5:进口多晶硅价格走势图(近两年) 图6:iSuppli 预测全球年新增装机量 资料来源:彭博、wind,东兴证券整理 资料来源:彭博、wind,东兴证券整理 太阳能行业 在绝望中寻找希望:成本压力助推冷氢化技术逆势成长 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 多晶硅硅料价格从

08 年2月的最高点,475 美元/公斤,下跌到了目前 33.6 美元/公斤,最低报价 达到

30 美元/公斤,跌幅达到 94%,如同从天堂坠入地狱.目前主流的采用第一代热氢化多晶硅生 产企业,其成本在 35-50 美元/公斤,且大多数不成规模效应和缺乏副产品回收利用的采用第一代 热氢化技术生产的企业,其生产成本都在 40-50 美元/公斤.在目前多晶硅价格大幅下降到 33.6 美元/公斤的时候,已经处于亏损状态;

很多规模较小的年产几十吨,上百吨的多晶硅企业不断停产倒 闭,退出多晶硅生产领域. 从整个多晶硅行业发展角度来看,未来太阳能级多晶硅价格不可能呈现之前的高位,出货量会持续 增加且毛利率回归正常的状态,预计

12 年价格会维持在 25-40 美元/公斤之间徘徊,热氢化企业想 持续盈利基本属于 不可能完成的任务 . 1.2 全年组件出货量维持高增长,未来呈现 价跌量涨 的发展趋势 虽然光伏组件价格从年初到现在大幅下降,但是我们并不认为整个光伏行业未来完全没有机会;

相反,我们认为未来整个光伏行业将会呈现一个 价跌量增 的发展趋势.从出货量来看,去年全球 光伏市场出货量达到了 17.52GW,同比增加

1 倍以上.今年的总出货量,根据最 iSupply 新的预 测,全年全球光伏出货量在 21.9GW 左右,而IMS 预计今年全球出货量可达到 24GW.我们综合 近期多家机构的预测,认为

11 年全球装机量应该在 22GW 左右,在整个光伏产品价格大幅下跌且 欧洲经济危机阴霾背景下,光伏组件出货量仍然实现了高增长,达到了 25%左右,呈现出 价跌量 涨 的态势.在仅考虑国内市场缓慢增长的情况下,iSuppli 预测

12 年全球光伏市场装机量乐观估 计可达到 24GW,根据晶硅产品占全球太阳能光伏产品的比例和我国组件出货量占全球的比重,预 计今年全年出货量可以达到 11.7GW 以上,相对于去年国内 7.5-8GW 左右的组件出货量来看,环 比增加 46%,在不考虑国内装机量爆发式增长情况下,12 年预计可以达到 12.6GW,如果考虑到 国内明年相对于今年翻番以上的 4GW 左右的装机量,则出货量在 14.6GW,需求增速仍在 25%左右,维持较好的增长态势. 图7:全球光伏市场装机量 图8:中国光伏组件出货量 资料来源:iSuppli,东兴证券整理 资料来源:iSuppli,东兴证券整理 P6 太阳能行业 在绝望中寻找希望:成本压力助推冷氢化技术逆势成长 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 另一方面,随着国家明年