PDF《科达洁能（600499）\\机械设备》

1 T a b l e _ F i r s t | T a b l e _ R e p o r t T y p e 证券研究报告季报点评Tabl e_First|Tabl e_Summar y 科达洁能(600499)\机械设备 ――陶机稳步复苏,积极拓展陶瓷上下游产业链 事件: 公司于10月19日晚间发布2016年三季度报告.

报告期内,公司实现营业收 入34.35亿元,同比增长22.50%;

实现归属于上市公司股东净利润3.59亿元,同比下降40.60%;

实现扣非净利润3.15亿元,同比增长24.18%. 投资要点: ? 天江药业股权转让实施完毕,有利于公司进一步聚焦主业 报告期内,公司投资收益大幅下降,从去年同期的56,843.07万元降至目前 的0元,主要为出售所持有的天江药业9.67%股权所致,受此影响,报告期 内归母净利润同比大幅下降40.60%. 我们认为, 2015年为公司大刀阔斧的 改革年,理清长期股权投资将帮助公司实现更为有效、快捷的资金回笼, 短期负债、一年内到期非流动负债的大规模下降使公司财务状况得以显著 改善,也进一步为聚焦主业作好充足准备.另一方面,借助出售股权机遇, 公司增加了对于资产减值损失的计提,2015年前三季度共计提1.02亿元, 较2014年同期增长584.06%, 而2016年以来资产减值损失已恢复至历年平 均值,较去年同期下降79.15%. ? 陶瓷机械海外与国内双成长,科达炉亏损有望收窄 报告期内,公司实现扣非净利润3.15亿元,同比增长24.18%,显示出公司 主业稳健的成长.陶瓷机械方面,2015年以来公司加强海外市场的开拓, 截止至今年7月,陶瓷机械海外业务新增订单同比增长30%,发货量同比增 长65%,出口占比加速增长,从过去的低于20%上升至目前的约40%,未 来目标为提升至50%左右.作为公司最主要的海外市场之一,印度市场抛 磨设备的市占率已超过90%, 合资建厂+整线销售 模式优势凸显.科达炉 方面,法库项目亏损幅度有望继续收窄,政策驱动为主因.6月,沈阳市政 府发布指导文件,提出 加快实施辽宁法库经济开发区企业煤制气替代工 程,淘汰园区内53台两段式煤气发生炉,引入沈阳科达洁能燃气有限公司 的清洁煤制气替代 .在政策的助推下,看好法库项目在盈利能力方面的逐 渐向好. ? 完备陶瓷上游供应体系,加强 服务化 公司积极向陶瓷上游供应链延伸,于近日成立科达陶瓷科技公司,正式布 局陶瓷原辅材料、原料整线装备业务.除提供设备产品,公司同时提供相 关技术服务,为客户提供快速响应、无缝工艺、一站整线式的综合解决方 案.事实上,作为国内陶瓷机械龙头,公司去年至今在拓展产品线与尝试 产品升级方面已做出诸多探索,包括拟投资建设陶瓷喷墨打印机项目、陶 瓷智能制造装备研发项目等.随着公司围绕陶瓷上下游的不断拓展,我们 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate

2016 年10 月20 日Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 投资建议: 推荐 上次建议: 推荐 当前价格: 8.08 元 目标价格: 元Tabl e_First|Tabl e_M ar ketInfo 基本数据 总股本/流通股本(百万股) 1,411/1,377 流通 A 股市值(百万元) 11,171 每股净资产(元) 5.89 资产负债率(%) 47.84 一年内最高/最低(元) 13.18/5.93 Tabl e_First|Tabl e_C hart 一年内股价相对走势 Tabl e_First|Tabl e_Author 马松 分析师 执业证书编号:S0590515090002

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