PDF《科达洁能（600499）\\机械设备》

1、 《科达洁能(600499)\机械设备行业》 2016.09.22 请务必阅读报告末页的重要声明

2 请务必阅读报告末页的重要声明 季报点评 认为行业集中度或将继续提升,公司产品市占率仍有上升空间,目前整体市占率为 30%左右. ? 维持 推荐 评级 公司主营陶瓷机械随着海外的顺利拓展正在稳步复苏,加之法库项目的向好预期以 及正在积极布局中的锂离子电池负极材料项目, 我们看好公司未来的发展. 预计

2016 年~2018 年实现 EPS 分别为 0.31 元、0.40 元以及 0.45 元,对应当前股价市盈率分 别为 25.93 倍、20.32 倍以及 17.78 倍,维持 推荐 评级. ? 风险提示 沈阳法库项目亏损加剧;

陶瓷机械海外拓展不达预期;

环保政策力度有所下降. Tabl e_First|Tabl e_Summar y|Table_Excel

1 财务数据和估值 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 营业收入(百万元) 4,465.88 3,593.68 4,119.81 4,665.23 5,166.78 增长率(%) 17.16% -19.53% 14.64% 13.24% 10.75% EBITDA(百万元) 662.03 840.31 702.33 832.76 920.12 净利润(百万元) 446.10 541.32 438.20 559.15 638.94 增长率(%) 20.50% 21.34% -19.05% 27.60% 14.27% EPS(元/股) 0.32 0.38 0.31 0.40 0.45 市盈率(P/E) 25.47 20.99 25.93 20.32 17.78 市净率(P/B) 3.14 2.77 2.56 2.34 2.13 EV/EBITDA 10.46 7.79 16.91 13.57 12.19 数据来源:公司公告,国联证券研究所

3 请务必阅读报告末页的重要声明 季报点评

图表 1:财务预测摘要 Tabl e_Excel

2 资产负债表 利润表 单位:百万元 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 单位:百万元 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 货币资金 225.17 497.84 529.39 1,150.6

0 1,274.22 营业收入 4,465.8

8 3,593.6

8 4,119.8

1 4,665.2

3 5,166.7

8 应收账款+票据 924.31 1,388.29 1,687.8

4 1,601.1

5 2,256.71 营业成本 3,403.7

2 2,776.0

6 3,080.1

2 3,448.2

9 3,815.9

6 预付账款 128.13 210.49 302.87 324.09 439.10 营业税金及附加 29.08 28.62 24.72 27.99 31.00 存货 1,212.5

5 1,311.17 1,768.9

5 1,679.3

4 2,136.62 营业费用 208.23 207.40 173.03 177.28 196.34 其他 1,511.1

4 1,275.66 1,120.0

0 1,120.0

0 1,120.00 管理费用 356.89 406.68 329.58 363.89 403.01 流动资产合计 4,001.3

0 4,683.44 5,409.0

5 5,875.1

9 7,226.65 财务费用 24.17 29.69 9.76 -7.11 -18.28 长期股权投资 218.15 0.50 0.50 0.50 0.50 资产减值损失 49.20 199.11 30.00 30.00 30.00 固定资产 1,637.0

5 1,908.34 1,763.9

2 1,627.5

7 1,481.56 公允价值变动收益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 在建工程 121.92 61.93 75.00 70.00 50.00 投资净收益 64.72 50.02 0.00 0.00 0.00 无形资产 335.24 447.51 436.88 426.25 415.62 其他 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 其他非流动资产 1,107.0

9 1,028.70 1,053.2

8 1,068.2

8 1,098.28 营业利润 459.31 -3.87 472.59 624.89 708.75 非流动资产合计 3,419.4

5 3,446.98 3,329.5

8 3,192.6

0 3,045.96 营业外净收益 53.01 662.90 30.00 20.00 30.00 资产总计 7,420.7

5 8,130.42 8,738.6

3 9,067.7

9 10,272.6

1 利润总额 512.31 659.04 502.59 644.89 738.75 短期借款 806.63 353.76 0.00 0.00 0.00 所得税 84.11 127.25 75.39 96.73 110.81 应付账款+票据 1,224.3

4 1,807.43 2,299.3

9 2,298.3

3 2,789.62 净利润 428.21 531.79 427.20 548.15 627.94 其他 1,192.5

0 1,121.91 1,266.6

0 1,188.4

7 1,433.79 少数股东损益 -17.90 -9.53 -11.00 -11.00 -11.00 流动负债合计 3,223.4

7 3,283.09 3,566.0

0 3,486.8

0 4,223.41 归属于母公司净利 润446.10 541.32 438.20 559.15 638.94 长期带息负债 278.64 366.21 366.21 366.21 366.21 长期应付款 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 主要财务比率 其他 75.75 93.37 101.02 101.02 101.02 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 非流动负债合计 354.39 459.59 467.23 467.23 467.23 成长能力 负债合计 3,577.8