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二是经历四年多的下跌之 后,商品价格已经显得非常配合,叠加国内 供给侧改革概念以及地产小周期的再次爆 发,商品成为 有故事 的主题;

三是美联 储加息推迟甚至中断令美元阶段走弱,对 商品价格形成定价支撑, 而英国脱欧公投 之后市场对各国央行再宽松的预期又给商 品注入了一剂兴奋剂. 兴证期货研究员林惠也表示,首先,由于 大宗商品在近年来的连续下跌之后, 价格已 经处于历史洼地, 部分商品价格已然跌破自 身的成本线,企业处于亏损经营,因此成本端 对商品价格起到一定支撑.其次,美元疲软以 及美国原油产量下降、下游需求恢复,促使年 后原油价格也有大幅上涨, 对大宗商品起到 一定支撑. 第三, 供给侧改革去产能拉开序 幕, 配套政策相继发布, 各省市积极配合落 实,以黑色商品为代表的供给端有效收缩,从 而价格大幅上涨, 带动了大宗商品价格整体 向好.最后,全球货币宽松预期也推动了商品 价格的上涨. 因此在宏观及微观层面的共同 作用下,上半年大宗商品价格广泛上涨. 从已经公布的上半年宏观经济数据来 看,上半年大宗商品强势反弹背后仍然很有 故事 . 宝城期货金融研究所所长助理程 小勇指出,一是流动性宽松下,高收益资产 荒导致大宗商品成为资产配置重点;

二是供 需基本面出现一定程度的配合,资金宽松下 的商品资产配置需求叠加供需基本面改善 下的资产轮动效应在商品市场得到体现. 下半年魅影显现 在业内人士看来,从基本面和资金面因 素看,下半年大宗商品市场依然有较大的投 资机会. 刘静指出,短期来看,国内地产销售、房 价已经进入增速回落的阶段,对于工业品形 成利空;

此外,英国脱欧公投以来风险资产 不跌反涨的势头令英国央行放弃了上周四 降息的选择,预计本周四欧洲央行及下周的 美联储也将效仿,那么过度计入宽松预期的 风险资产包括大宗商品均呈现调整压力. 不过,中长期看,商品已经处于筑底阶 段. 根据历史经验,熊市向牛市的反转并不 会一蹴而就,预计商品整体将呈现宽幅震荡 格局,直至供给侧改革完成、需求端真实改 善才能进入真正牛市. 但基本面偏好的锌、 镍、贵金属等品种或已率先完成筑底,未来 价格重心将不断上移. 林惠认为,首先,英国脱欧等事件对全 球金融市场造成了一定冲击,从而有利于进 一步延长全球主要国家货币政策宽松的时 间;

其次,供给侧改革去产能仍将是下半年 的主旋律,宝钢武钢的重组也提升了国企改 革的预期, 未来供给端仍将维持紧张格局. 因此, 整体来看后期商品市场仍有上涨可 能.但是,随着商品价格的持续上涨,价格超 过成本,企业开始盈利,复产意愿将逐渐增 强;

同时经济下行的压力依然较大,下游需 求并未有显著改善,因此商品价格继续反弹 的幅度或较为有限.预计后期大宗商品价格 或围绕新的平衡点进行宽幅震荡为主. 不过,也有业内人士提醒,从基本面看, 英国脱欧对于主要经济体的负面影响尚未 显现,但终将显露,因此央行最终还是会兑 现当下的宽松预期,只是时间问题,因此当 预期与实际情况不符,也就是市场出现预期 差的时候,投资者就要格外注意,这很可能 就是行情即将阶段反转的时机. 程小勇则表示,从短期来看,很多商品 供需基本面可能已经发生变化. 首先,伴随 价格持续反弹,一些产能过剩的行业如煤焦 钢实现扭亏为盈,甚至一度出现近几年没有 的盈利,或在供给端形成压力;